国防军工行业点评报告:国资委以更大力度鼓励支持军工央企,国防内生外延双轮驱动浙商证券2023-03-21.pdf
摘要:事件:3月20日国资委党委召开扩大会议,会议指出“以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大,指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设,助力实现国家战略能力最大化。”两会政府工作报告部署国防和军队建设,国防军工领域将迎发展新机遇1)政府工作报告指出:“边斗争、边备战、边建设”、“全面加强练兵备战”、“巩固拓展国防和军队改革成果”、“加快实施国防发展重大工程”。我们认为国家高度重视国防和军队建设,在围绕实现建军百年奋斗目标过程中,国防军工领域将迎发展新机遇。新一轮国企改革行动背景下,军工央企将迎进一步发展1)实施新一轮国企改革行动:3月16日国资委发表文章指出,乘势而上实施新一轮国企改革深化提升行动,坚定不移推动国有资本和国有企业做强做优做大。2)加大国防军工等领域布局:2023开年以来国资委多次召开会议,提出加大国防军工等重点安全领域布局、对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。我们认为在国资委实施新一轮国企改革背景下,军工央企将迎来进一步发展。央企有望迎来盈利和估值双提升,内生外延双轮驱动,看好下游军工主机厂1)央企有望迎来盈利和估值双提升:国资委将2023年央企主要经营指标调整为“一利五率”,提出“一增一稳四提升”年度经营目标,推动央企提高核心竞争力。我们预计央企盈利能力有望趋势改善,带来盈利增速和估值的双提升。2)“外延”增长方向明确:国资委推动国企改革深化行动,进一步激发国有企业活力、提高国有资本效率,未来几年军工资产证券化、军工资产重组上市有望迎来新一轮高潮。3)“内生”增长趋势强劲:在股权激励、国有重点企业对标世界一流管理提升行动等催化下,央企运营效率将持续提升,“内生”增长趋势强劲。4)看好下游军工主机厂:军工主机厂处于各产业链链长地位,在“规模效应+精细化管理”、“小核心大协作”催化下,盈利能力有望得到改善,较中上游业绩弹性更大。建议关注:在国防预算增长、新一轮国企改革行动、央企上市公司提质增效等持续催化下,军工央企有望迎来业绩和估值双提升。1)航空装备:中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、洪都航空。2)船舶装备:中国船舶、中国海防、中船防务。3)陆军装备:中兵红箭、内蒙一机。风险提示:1)股权激励、资产证券化节奏不及预期;2)国企改革深化行动进度不及预期
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