摘要：3月日均股基交易额同比环比均下滑，两融余额维持高位。资本市场各项改革持续推进，全面注册制制度规则发布实施，券商各项业务有望提速，头部券商优势显著。保险行业2023年负债端值得期待，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率回升至2.9%左右，如果经济预期持续改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。建议关注：中国人寿、中国平安、中国太保、东方证券、兴业证券、同花顺等。非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2023年3月13日-3月17日）多元金融、证券和保险行业均跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨3.37%，券商行业上涨0.90%，保险行业上涨0.79%，非银金融整体上涨1.07%，沪深300指数下跌0.21%。证券：3月交易量同比环比均下降，证券行业2022年经营情况发布。1）2023年3月交易量同比环比均下降。2023年3月交易量同比环比均下降。截止至2023年3月17日，3月日均股基交易额为9370亿元，同比-14.9%，环比-5.9%。两融余额15857亿元，同比-5.2%，环比+0.3%。2）证券行业2022年经营情况发布，行业净利润下滑36%。全行业140家证券公司实现营业收入3950亿元，同比-20%，实现净利润1423亿元，同比-36%。行业总资产为11.06万亿元，净资产为2.79万亿元，净资本2.09万亿元，分别较上年末增长4.4%、8.5%、4.7%。证券行业服务实体经济实现直接融资5.92万亿元，其中，服务428家企业实现境内上市，融资金额5869亿元，同比增长8.15%；3）《衍生品交易监督管理办法》征求意见，促进衍生品市场健康发展。办法以功能监管、统筹监管、严防风险、预留空间为思路，主要包括总则、衍生品交易与结算、禁止的交易行为、交易者、衍生品经营机构、衍生品市场基础设施、监督管理与法律责任、附则等内容。4）2023年3月17日券商行业平均估值1.2x2023EP/B，建议关注低估值优质龙头和财富管理转型领先标的，如中信证券、东方证券、兴业证券、同花顺等。保险：资产端和负债端均边际改善。1）上市保险公司披露2月保费。寿险公司2月单月保费收入同比+15.4%，产险公司2月单月保费合计同比+25.8%，增速均较前大幅提升。其中，人保寿险2月单月长险首年、期交首年、趸交首年保费分别同比+97%、+63%、+139%。我们预计伴随2023年整体经济环境逐步向好，居民收入预期提升，保险产品消费需求或将进一步复苏。2）首份保险年报出炉，2023年预期乐观。中国平安披露2022年业绩，寿险新业务价值、归母净利润分别同比-24%、-18%，产险综合成本率100.3%，产、寿、资管等业务均承压。而根据中国平安2022年度业绩材料，随着外部环境回暖及寿险改革成效逐步显现，平安寿险新业务价值在2023年2月增速同比转正，并在2023年3月继续保持正增长的势头；公司预期2023年一季度及全年新业务价值可实现正增长。3）保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，资产端和负债端基本面改善已在进行中。2023年3月17日保险板块估值0.33-0.72倍2023EP/EV，仍处于历史低位。多元金融：1）信托：2022年三季度末信托资产规模为21万亿元，较2022年初提升2.55%，较二季度下滑0.17%。信托行业经营收入、利润总额环比跌幅持续扩大，2022Q1-3实现经营收入674亿元，同比-22.82%；利润总额383亿元，同比-31.21%，2022Q3单季经营收入环比-25.44%，利润总额环比-34.27%。2）期货：2023年2月全国期货交易成交量为5.41亿手，成交额为41万亿元，同比分别+26.7%、+16.9%。2022年12月期货公司净利润14.80亿元，同比减少0.52%。行业排序及建议关注重点公司：行业排序为保险>证券>其他多元金融，建议关注中国人寿、中国太保、中国平安、中信证券、东方证券、兴业证券等。风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

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