回天新材2023年归母净利润同比增长2.41%,布局优化国内外产能海通国际2024-04-24.pdf
摘要:回天新材(300041)[Table_Summary]投资要点:2023年归母净利润同比增长2.41%。2023年,公司实现营收39.02亿元,同比+5.05%;实现归母净利润2.99亿元,同比+2.41%。实现扣非净利润2.55亿元,同比-6.75%。2023Q4,公司实现营收8.14亿元,同比-1.95%,环比-19.10%;实现归母净利润296.44万元,同比-90.56%,环比-95.91%;实现扣非净利润亏损2543.67万元,同比-208.06%,环比-136.73%。公司披露2023年年度权益分派预案,合计派发现金红利5397.22万元。光伏硅胶领域稳居龙头。公司聚焦光伏TOP客户点上发力,稳存量、抓增量,借助新增产能稳健保供,在头部客户继续高份额领跑,实现销量和销售额的稳定增长,坚守行业龙头地位。阻水胶、丁基胶、UV胶等新产品布局和推广多点开花,多家客户测试认证通过,持续构建核心竞争力。高端电子领域进口替代加速。公司深耕电源、智能电器等传统存量市场,维护重点客户份额稳健;培育高质高值产品,布局手机、智能穿戴、汽车电子等增量业务,PUR热熔胶、环氧底部填充胶、三防漆、UV胶等产品在消费电子、芯片封装、汽车电子等领域标杆客户处快速上量,产品毛利率提升。大交通领域业务快速增长。新能源汽车及动力电池领域,公司保持了聚氨酯结构胶和导热胶在头部客户的稳健上量和供货,锂电负极胶PAA和SBR产品在多家客户测试通过和中标,部分客户实现批量供货,后续上量可期;储能电池用胶在多家电池厂商、光储及集成商实现供货。海外市场稳健增长。公司持续加大对东南亚、印度、土耳其等领域的标杆客户开发;在日本、韩国、俄罗斯等领域,汽车用胶、电子用胶等产品进一步突破,多家标杆客户测试通过,实现批量供货。2023年,出口业务销量和销售额均实现稳健增长,销量同比增长超50%。布局优化国内外产能。2023年,公司年产3万吨光伏有机硅密封胶生产线、年产1万吨锂电池用聚氨酯胶生产线、年产1.5万吨锂电池电极胶粘剂生产线、年产3600万平方米太阳能电池背膜生产线、年产3.93万吨电子胶粘剂智能化生产线等陆续建成投产。2023H2,公司在越南启动建设年产2600万平米光伏背板建设项目;公司在襄阳继续投建年产约4.4万吨光伏单组分有机硅密封胶项目;启动收购安庆华兰科技有限公司51%股权事项,加速推进锂电负极胶(SBR)战略业务产能布局。盈利预测。由于行业竞争加剧,产品价格下跌,我们下调业绩。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.22、3.62和4.21亿元(原2024-25预测为4.63亿元和5.77亿元)。参考同行业公司,我们给予公司2024年19倍PE(原为2023年23x),对应目标价11.02元,维持“优于大市”评级。风险提示。财务数据及预测宏观经济周期;安全生产预期;原材料价格波动
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