洞鉴光伏·3月刊:莫为轻阴便拟归,尚弄春晖民生证券2023-03-20.pdf
摘要:莫为轻阴便拟归,尚弄春晖需求:产业高景气即将再度到来。国内:2022年,全国风光新增装机达到1.25亿千瓦,连续三年突破1亿千瓦,再创历史新高。全年可再生能源新增装机1.52亿千瓦,占全国新增发电装机的76.2%,已成为我国电力新增装机的主体,光伏新增87.41GW,同比+59%;2022年国内分布式光伏新增装机51.11GW,占当年光伏新增装机58%以上。21-22年由于硅料价格的持续走高,带动产业链整体价格上行,由于集中式电站对价格较为敏感,部分项目受到积压,目前硅料产能逐步释放,我们预计23年在光伏需求持续高涨的同时,集中式装机占比将有所提升。海外:欧盟提出《净零工业法案》,旨在发展本土制造,但是我们认为:1)目前该法案尚未落地,仍存在不确定因素;2)欧洲本土制造能力和与日俱增的可再生能源需求并不匹配,中国厂商具有成本优势;3)市场担忧俄乌关系缓和后欧洲对可再生能源需求的下降,但欧洲长期对可再生能源发展的决心不变,欧州需求将持续向好。总体来看,23年硅料产能不再是制约行业发展的瓶颈,且硅料产能提升后带来的价格下降有望刺激下游业主的装机意愿,随着国内招标提速,美国加速回暖,南美、中东、非洲等地方持续起量,我们预计全球2023年装机将超350GW,同比提升超40%。产业链:第二轮价减量增开始演绎,电池新技术百花齐放。硅料:根据Pvinfolink于2023年3月15日的报价,致密块料价格为220元/kg,环比上周下降1.8%。硅片:3月3日,隆基发布最新硅片报价,182/166尺寸报价分别为6.50/5.61元,环比上次报价增长约4%。目前由于下游需求旺盛以及石英坩埚的紧缺,硅片总体供需偏紧。电池片:行业上游技术变革放缓,电池有望成为2023年光伏技术推动的新引擎,TOPCon、HJT、BC等新技术也迎来了加速成熟;而钙钛矿的制备成本低、光电转化效率高、柔性高,具有良好的产业化前景,目前多厂商展开布局。组件:集中度持续提升,一体化优势显著。辅材:未来量增确定性强,有望深度受益,其中胶膜有望开启新一轮涨价,看好盈利触底回升。装机与出口数据:装机:2023年1月18日,国家能源局公布2022年全国全国电力工业统计数据,光伏全年新增装机量达到87.41GW,同比+59.1%;单月来看,12月光伏新增21.7GW,同比+8.0%。目前国内市场中,分布式景气度延续,集中式项目有所起量,下游需求维持高景气。出口:电池组件方面,23年1-2月出口金额分别为281.50/254.94亿元,同比+36%/-2%,总体维持上涨态势,海外光伏市场景气度持续。逆变器方面,12月总出口70.16亿元,同比83%。投资建议:思路一:主产业链方面,推荐市占率有望持续向上,盈利能力稳中有升的一体化环节,重点推荐晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基绿能、通威股份等,关注东方日升、博威合金等;重点关注电池片新技术迭代方向,推荐TCL中环、高测股份,关注爱旭股份、钧达股份、沐邦高科、赛伍技术、宇邦新材、迈为股份、聚和材料、宝馨科技、乾景园林、京山轻机、捷佳伟创、金晶科技、康达新材等;思路二:辅产业链方面,重点推荐有新品迭代+市占率提升逻辑的辅材企业,重点推荐通灵股份、威腾电气,关注宇邦新材;目前光伏行业景气度高,推荐目前供需紧平衡的胶膜粒子与高纯石英砂环节,推荐福斯特、海优新材、激智科技、石英股份等,关注欧晶科技;思路三:趋势方面,推荐深度受益海外光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技等,关注禾迈股份、昱能科技、龙磁科技;产业链价格预期下降后利好光伏装机,推荐大电站、EPC及支架环节,推荐阳光电源、中信博,苏文电能,关注晶科科技、能辉科技、上能电气、意华股份等。风险提示:上游原材料价格波动、终端需求不及预期、技术发展不及预期。
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