芯朋微 2022年收入同比减少4,，业绩考核目标彰显未来信心国信证券 2023-03-20 附下载_公司研究_报告

芯朋微 2022年收入同比减少4%，业绩考核目标彰显未来信心国信证券 2023-03-20 附下载

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发布机构：国信证券发布时间：2023-03-20大小：1.69 MB页数：共6页上传日期：2023-03-21语言：中文简体

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摘要：芯朋微(688508)核心观点2022年收入同比减少4%，四季度收入环比增长。公司2022年营收为7.20亿元(YoY-4.46%)，归母净利润为0.90亿元(YoY-55.36%)，扣非归母净利润0.58亿元(YoY-61.82%)。其中4Q22营收1.92亿(YoY-12%,QoQ26%)，归母净利润1098万元（YoY-85%,QoQ-47%），扣非归母净利润-17.54万元。从盈利能力来看，2022年毛利率下降1.8pct至41.15%，其中4Q22毛利率为40.27%(YoY-3.2pct,QoQ-1.2pct)；全年研发费用增长43.53%至1.89亿元，研发费率提高8.8pct至26.28%，管理费率提高2.3pct至5.76%，销售费率提高0.9pct至2.31%，净利率下降14.4pct至12.35%。白电和工控类芯片收入全年增长，标准电源类芯片收入同比减少。2022年家电类芯片因适配于白电的AC-DC和GateDriver市占率大幅提升，收入3.74亿(YoY+8.28%)，占比52%，毛利率42.21%(-3.8pct)；工控功率类芯片因电力电子和电机产品客户覆盖率提升，收入1.49亿(YoY+26.76%)，占比21%，毛利率54.64%(-0.4pct)；标准电源类芯片受手机市场需求周期性波动影响，收入1.74亿(YoY-32.74%)，占比24%，毛利率29.78%(-4.4pct)。有效产品型号超过1500个，积极布局新能源车市场。公司主要产品包括PMIC、AC-DC、DC-DC、GateDriver及配套功率器件，有效产品型号超过1500个。新能源车是公司继家电、标准电源、工业之后积极布局的领域，目前已完成车规ISO26262功能安全体系认证，同时有多款产品通过AEC-Q100可靠性认证，车规级高压DC-DC、GateDriver正在客户送样测试中。发布员工持股计划和股票激励计划，2023-2025年收入目标年增速均超过30%。公司发布员工持股计划，参加员工总数不超过40人，2023-2025年收入目标分别不低于10/13/17亿元，预计股份支付费用分别为632.92万元、759.50万元、364.25万元。同时，公司发布2023年股票激励计划，首次激励对象为12人，2023-2025年数字电源产品收入分别不低于1000/5000/8000万元，预计股份支付费用分别为460.62万元、379.93万元、183.35万元。投资建议：业绩考核目标彰显信心，维持“买入”评级我们预计公司2023-2025年归母净利润1.66/2.44/3.34亿元，同比增速+85/+46/+37%；EPS为1.47/2.15/2.95元，对应2023年3月16日股价的PE分别为52/35/26x。公司家电和标准电源业务逐步复苏，同时工业汽车产品提供新增长点，维持“买入”评级。风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。

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