建材、建筑及基建公募REITs周报:复工持续改善,关注设备租赁行业投资机会光大证券2023-02-20.pdf
摘要:本周观点更新:复工持续改善叠加1月社融“开门红”,持续关注相关投资机会:百年建筑网于2月11日-2月14日组织第三轮施工项目复工调研,调研维度包括项目开复工、劳务到位等,调研样本为12220个工程项目,覆盖全国七大地区。截至2023年2月14日,百年建筑全国施工企业开复工率为76.5%,环比上周提升38.1个百分点,较2022年正月廿四提升6.9个百分点,项目复工率有所加快。此外,1月人民币贷款新增4.90万亿元,前值1.40万亿元,预期4.08万亿元;社融新增5.98万亿元,前值1.31万亿元,预期5.68万亿元,存量同比增速9.4%,前值9.6%;M2增速12.6%,前值11.8%,预期11.6%;M1增速6.7%,前值3.7%。从融资主体来看,企业部门净融资同比扩张5785亿元,驱动1月新增社融实现“开门红”。我们认为工业项目建设与基建投资复工或将先行,重点推荐:华铁应急,顺周期下,重资产行业弹性最大,且公司设备多用于工业厂房建设,从社融来看,企业部门净融资同比扩张,我们看好制造业投资与扩张,华铁应急作为设备租赁企业将充分受益。先期我们判断基建投资仍将是23年“稳增长”的重要抓手,全年有望保持5-10%的增速,基建链条将保持高景气度,且实物工作量有望进一步改善。结合中国特色估值体系框架下,破净国企估值有望修复,再融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展加速。推荐:中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶;关注:海螺水泥、华新水泥。本周市场表现及高频数据跟踪:市场表现:本周中信建材指数+0.19%,其中水泥指数涨幅最大(+3.19%)、玻璃指数跌幅最大(-4.64%);本周中信建筑指数-1.63%,其中专业工程及其他指数跌幅最大(-1.89%)、建筑设计及服务Ⅱ指数跌幅最小(-1.28%);本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为+0.60%(算术平均),其中华夏合肥高新REIT涨幅最大(+2.31%),红土创新盐田港REIT跌幅最大(-0.58%)。高频数据(2.13-2.17):水泥:全国PO42.5水泥均价为456.90元/吨,环比+0.66%;全国水泥企业库容比67.50%,环比-2.25pcts。玻璃:本周玻璃现货价格1680.00元/吨,环比持平;玻璃库存8058.30万重箱,环比+3.57%。3.2mm镀膜平均价为26.50元/平米,环比持平;2mm镀膜平均价为19.50元/平米,环比持平。玻纤:本周缠绕直接纱价格5,400元/吨,环比持平;G75电子纱价9,000元/吨,环比持平。投资建议:建筑建材优选组合:华铁应急(13XPE,看好设备租赁赛道,顺周期下重资产行业弹性较大)、鸿路钢构(13XPE,重点推荐,订单实质转好,产量环比改善,需求弱复苏下看好公司业绩弹性)、鲁阳节能(15XPE,要约收购落地,打开成长天花板)、中国电建(0.7XPB,关注绿电运营投资机会)、旗滨集团(7XPE,浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性)、科顺股份(22XPE,看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复)。关注:金螳螂(前期减值陆续冲回、公装领域市场份额提升、估值处于历史低位、市场关注度较低/预期差足够大)。注:估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。风险分析:基建投资不及预期;地产投资大幅下滑;原燃料价格上涨;疫情反复。
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