摘要：主要观点：生猪价格周环比上涨2.7%至14.26元，种猪头均价格降至1585元①本周生猪价格上涨2.7%，种猪价格降至1585元/头。本周六，全国生猪价格14.26元/公斤，周环比上涨2.7%；本周五自繁自养生猪亏损396.13元/头，外购仔猪养殖亏损446.16元/头。涌益咨询披露数据（2.3-2.9）：全国90公斤内生猪出栏占比7.26%，非瘟疫情有抬头趋势；规模场15公斤仔猪出栏价552元/头，周环比上涨7.6%，同比上涨38.3%；50公斤二元母猪价格1585元/头，周环比下降1.4%，二元母猪价格延续2022年10月下旬以来的跌势。②出栏生猪均重较高点下降7.2%，大体重猪价格连续五周低于标猪。根据涌益咨询数据（2.3-2.9）：全国出栏生猪均重121.17公斤，较前期高点130.62公斤下降7.2%，周环比上升0.2%；175kg与标猪价差-0.11元/斤，200kg与标猪价差-0.07元/斤，150kg以上生猪出栏占比6.26%，大体重猪价格连续四周低于标猪价格，二次育肥对猪价的负面影响减弱。2022年12月以来猪价暴跌，除二次育肥大体重猪出栏之外，与新冠疫情管控放开后需求超预期下滑也直接相关。2023年4月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，我们预计，随着需求恢复正常，猪价有望企稳回升。③上市猪企1月出栏增速继续分化。2023年1月，已公布出栏量（万头）从高到低依次为，温氏股份158.7、新希望129.1、正邦科技56.5、大北农49.4、傲农生物41.8、中粮家佳康39.4、天邦食品38.31、唐人神23.2、天康生物15.9、东瑞股份5.3、金新农5.0、罗牛山4.1、正虹科技2.6；出栏量同比增速从高到低依次为，唐人神78.1%、正虹科技72.2%、天康生物25%、大北农18.7%、东瑞股份11.3%、傲农生物9.7%、温氏股份5.4%、天邦食品0.5%、新希望-0.1%、中粮家佳康-2.5%、罗牛山-9%、金新农-29.0%、正邦科技-41.1%。④部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。根据2023年生猪出栏量，预计温氏股份头均市值3869元、牧原股份头均市值3580元、天邦食品头均市值1413元、中粮家佳康头均市值1695元。二线龙头猪企估值已跌至历史底部，一线龙头猪企估值处于低位，上市猪企估值已先于基本面调整到位，生猪养殖行业配置正当时。白羽鸡产品价格周环比大涨4.1%，黄羽鸡价格周环比涨跌互现①本周白羽鸡产品价格大涨4.1%至11450元/吨。2023年第5周（1.30-2.5）父母代鸡苗价格56.76元/套，周环比上涨1.9%；父母代鸡苗销量140.59万套，周环比上涨17.1%；周五白羽鸡产品价格11450元/吨，周环比上涨4.1%。白羽肉鸡协会公布2022年12月报：12月全国祖代更新量10.13万套，2022年祖代更新量96.34万套，同比下降24.5%，但仍处于供需紧平衡；其中，国内自繁比重首次超过一半，国内自繁祖代占比约65%、美国占29%、新西兰占6%；2022年，父母代雏鸡累计销量6,502.17万套，同比增加2.14%。我们判断，父母代鸡苗价格上行周期将于2023年5月启动，商品代价格上行周期将于2023年底启动。受欧美爆发高致病性禽流感影响，我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨，我们将持续关注强制换羽和海外引种情况。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022年黄羽肉鸡行业景气度明显回升，商品代毛鸡利润最高达到4.7元/公斤，仅次于2019年高位，我们预计2023年黄羽鸡行业维持正常盈利。2月10日，黄羽肉鸡快大鸡均价5.18元/斤，周环比跌7.5%，同比跌31.5%；中速鸡均价6.76元/斤，周环比涨7.0%，同比跌15.4%；土鸡均价6.89元/斤，周环比跌8.7%，同比跌27.5%；乌骨鸡8.55元/斤，周环比涨0.4%，同比涨5.0%。国产转基因玉米种子或启动销售，USDA2月报支撑全球农产品价格①转基因玉米商业化稳步推进，国产转基因玉米种子或启动销售，种业龙头将充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米2月库消比预测值环比提升0.1个百分点，供需紧平衡。美国农业部2月供需报告预测：22/23年全球玉米库消比22.0%，预测值环比提升0.1个百分点，较21/22年提升0.2个百分点，处于16/17年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会2月预测，22/23年全国玉米结余量468万吨，与1月预测值持平，结余量较21/22年下降206万吨，国内玉米供需仍处于紧平衡。③全球小麦2月库消比预测值环比持平。USDA2月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比26.8%，预测值月环比持平，较21/22年度下降1个百分点，处15/16年以来最低水平。④全球大豆2月库消比预测值环比下降0.1个百分点。USDA2月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.8%，预测值环比下降0.1个百分点，较21/22年下降0.39个百分点，处于16/17年度以来低位。中国大豆高度依赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。猪用疫苗景气修复，非瘟疫苗进展值得期待猪用疫苗景气度修复：2022年12月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗217%、猪细小病毒疫苗150%、高致病性猪蓝耳疫苗127%、猪圆环疫苗59.5%、猪伪狂犬疫苗57.4%、口蹄疫苗27%、猪瘟疫苗24%、猪乙型脑炎疫苗-100%；2022年1-12月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗24.8%、高致病性猪蓝耳疫苗15.9%、口蹄疫苗11.4%、腹泻苗4.9%、猪伪狂犬疫苗-4.9%、猪圆环疫苗-11.1%、猪瘟疫苗-18.8%、猪乙型脑炎疫苗-27.1%。据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，公司也将充分受益，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。风险提示疫情失控；价格下跌超预期。

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