海外宏观周报:理性看待当前美国通胀形势平安证券2023-01-16.pdf
摘要:平安观点:本周焦点简评:如何看待美国通胀降温?2022年12月美国CPI如预期回落,当月CPI同比增长6.5%,为2021年10月以来的最小同比涨幅;环比下降0.1%,是自2020年5月以来首次转负。从结构上来看,2022年12月美国CPI数据具有以下特点:1)能源及二手车价格的回落是驱动CPI下行的主要因素。2)住房租金分项仍高增。3)核心服务价格仍具粘性。2022年12月美国CPI数据强化了市场对于美国经济“软着陆”的预期,市场反应也较为乐观:数据公布当日美元指数、美债收益率回落,美股上行,市场对于加息放缓的预期升温。尽管当前美国通胀数据释放出积极信号,但其背后的潜在风险同样不可忽视:一是,中国经济复苏、国际物流运输修复等因素支撑下,能源价格或难持续下行。二是,就业市场仍然强劲,需求驱动型通胀的改善前景不明。三是,金融市场的过快放松,可能减缓通胀回落的斜率,并不符合美联储的预期。我们认为下次议息会议上,美联储仍有较大概率加息25BP,但除此之外可能并不会透露过多的“鸽派”信号。尤其是,美联储可能将延用通胀风险仍高、就业市场过热、加息尚未结束、年内不会降息等表述,并对市场情绪造成一定影响。海外经济跟踪:1)美国1月密歇根大学消费者信心指数超预期回暖,1年通胀预期初值为4%,明显低于预期的4.3%及前值4.4%。2)美国最新初请失业金人数意外下降,就业市场仍显紧俏。3)欧元区失业率保持低位,但年轻人失业率小幅反弹。4)欧元区工业生产小幅回暖。5)欧元区进口增速明显回落,贸易逆差收窄。全球资产表现:1)全球股市:全球股市多数收涨,美欧股市继续反弹。美股三大股指延续了2023年首周的上涨趋势,尽管本周部分上市公司财报释放出了对美国宏观经济前景悲观的信号,但是美国通胀的持续降温带来的年内降息预期,以及消费者信心指数的超预期回暖,对市场情绪形成了更强的支撑。随着国内经济复苏预期的升温,本周A股及港股继续回暖。2)全球债市:中长端美债收益率继续回落,日债市场波澜再起。本周10年期美债收益率下降6BP至3.49%,降幅小于前一周的28BP。日本10年期国债收益率本周五一度升至0.57%,为2015年7月以来最高水平。随后,日本央行宣布稳定日本国债抛售的无限制固定利率债券购买操作,部分期限日债收益率小幅回落。3)大宗商品:除小麦价格走平外,其余大宗商品价格全面反弹。能源方面,布伦特和WTI油价整周分别涨8.5%和8.3%,需求前景的改善、美元的走弱共同推动油价回升。4)外汇市场:美元指数整周跌1.7%,除港币外,主要货币兑美元汇率均有所上升。本周日本媒体报道称,日本央行将在下周的政策会议上审查其货币宽松政策的副作用,导致日元本周明显走强,美元兑日元汇率创下2022年6月以来新高。同时,本周人民币汇率同样表现强势。
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