建材行业周报:地产融资宽松持续,消费建材估值修复或延续中银证券2022-11-28.pdf
摘要:本周地产融资放松政策接续出台,消费建材或能够持续修复,行业经过两年承压出清,或能演绎“剩者为王”逻辑。板块上涨,跑赢大盘。本周申万建材指数收6154.1点,上涨2.17%,跑赢万得全A的下跌1.35%。行业平均市盈率14.19倍,比上周下降0.32倍。地产融资进一步放松,消费建材估值修复或能延续。政策面对地产融资的宽松仍在发力:1.周内央行正式发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》(“十六条”);2.国常会进一步部署抓好稳经济一揽子政策和接续政策落地;3.“第二支箭”推动多家民企发债已进入发债阶段;4.六大行皆对房企融资提出合作意向;叠加保交楼资金逐渐投放至项目,房企资金有望实质性改善,有利于地产后周期消费建材板块的营收、现金流实质性好转,推动业绩增长;短期内政策有望支撑市场情绪,推动后周期消费建材板块需求恢复。同时,经历这一波地产下行紧周期后,地产行业与建材行业均迎来一波出清,行业集中度提升,能够生存的龙头建材企业或演绎“剩者为王”行情。水泥:价格小幅上行,走势相对平淡。本周价格回落地区有河南、上海、湖南和江苏南部,下调10-30元/吨;价格上涨地区为山东,小幅上涨10元/吨。11下旬,受下游资金短缺、防控严格,以及降雨降温等多重不利因素影响,国内水泥市场需求量环比继续减弱,企业库存不断攀升,导致水泥价格出现震荡调整行情。玻璃:行情仍相对平淡。本周玻璃均价82.27元/重量箱,库存天数20.61天,价格较上周下跌0.49元/重量箱,库存较上周下降0.40天。周内浮法玻璃部分区域厂家价格零星下调,整体成交保持灵活。部分区域尤其南方区域近期有一定赶工,加工厂订单稍有好转,但后期市场利空偏多,中下游保持按需采购。玻纤:库存自2021年9月以来首次环比下降,需求或能加速改善。10月玻纤行业库存67.32万吨,环比减少2.67万吨,为2021年9月来玻纤行业库存首次下降。玻纤行业景气底部已持续较长时间,23年供给端新增产能明显减少,目前库存拐点已现,价格已经止跌,待逐渐去库后价格有望出现向上拐点,持续跟踪国内外需求复苏进程。10月玻纤纱及制品出口13.1万吨,环比增加10.2%,出口环比在连续四个月下跌后首次回升,同比减少19.6%;出口金额2.4亿美元,环比增加0.2%,同比减少20.0%。投资建议目前首推山东药玻,需求端受益于集采带动,成本和费用端的不利因素在消除,集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强。重点关注玻纤行业的库存拐点信号,对应标的中国巨石和中材科技。消费建材板块估值修复,推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份。评级面临的主要风险地产复苏不及预期;玻纤需求不及预期;基建实物工作量持续滞后;地产复苏不及预期;疫情干扰。
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