摘要：核心观点行情回顾：全周沪深300指数上涨0.56%，创业板指数下跌1.87%，纺织服装行业指数上涨2.34%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨2.39%，品牌服饰板块上涨2.29%。个股方面，我们覆盖的李宁、申洲国际和安踏体育等取得了正收益。境外要闻：（1）Capri下调全年业绩。（2）香港零售9月销售增加0.2%。（3）UnderArmour安德玛二季度业绩超预期。行业与公司重要信息：（1）稳健医疗：公司近期成功自主研发出了生物降解口罩，并在双11期间上市销售。（2）老凤祥：上海老凤祥有限公司发生工商变更，高管中郑纲退出，尹晔加入。（3）健盛集团：公司拟以5000万元-1亿元回购股份，回购股份价格不超过人民币13.6元/股；本次回购的股份将用于减少公司注册资本（注销股份）。（4）10/29~11/4消费行业投融资情况：a.智能洗碗机制造商「轻美电器」完成数千万人民币A+轮融资；b时尚闲置交易平台「Plum红布林」完成1亿美元C轮融资；C.葡萄酒在线售酒平台「wineapp中国」完成数百万美元天使轮融资。本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、比音勒芬和波司登。上周组合表现：珀莱雅-2%、伟星股份-2%、李宁15%、比音勒芬-3%和波司登4%。投资建议与投资标的2022年的双十一落下帷幕，虽然整体GMV表现平淡，但从披露的各品牌龙头的战报来看，仍然有不少亮点：美妆赛道，珀莱雅在各主流平台均实现了超过110%的成交增长，巨子生物旗下可复美全渠道同比增长130%以上；品牌服饰中，罗莱和森马在高基数下仍然实现了两位数的全渠道销售增长，波司登、安踏、李宁等继续在各自品类中保持领先。周五国务院联防联控机制发布进一步优化疫情防控工作措施，调整入境和涉疫等人员隔离管控时间，最大限度减少管控人员，纠正层层加码问题，我们认为此次防疫政策调整的落地执行及其代表的政策持续优化导向对国内可选消费的回暖复苏将起到积极的作用。在增加人员流动的情况下，一方面以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，另一方面以运动服饰、中高端服饰品牌为代表的竞争格局较好的细分行业弹性也更大。外需方面，10月中国纺织品服装出口同比下降12.7%，在欧美连续加息面临经济衰退、美元升值的背景下，海外服饰消费进入去库存周期，对国内出口制造带来持续的订单压力，拐点仍然需要等待海外经济的见底回升。总体来看，在今年市场系统性风险和部分个股前期高估值预期得到释放后，未来能够保持所在行业市占率提升和业绩稳健增长的细分龙头仍有望获得超越大盘和行业的超额收益率。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。风险提示国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。

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