纺织服装双周报(2404期):制造企业回温趋势明朗,品牌消费增长提速国信证券2024-04-17.pdf
摘要:核心观点行情回顾:4月至今受市场风格影响,A股、港股纺服板块分别下跌6.0%、5.5%,表现均弱于大盘,其中品牌表现略好于制造。品牌服饰观点:3月服装社零同比增长3.8%,相比1-2月的1.9%提速。3月电商平台运动和户外行业及品牌增长表现较好。整体来看,品牌消费高基数压力正逐步缓解,继续看好估值性价比高、经营情况良性的港股运动品牌和波司登,库存健康、业绩保持成长的优质男装,以及经营稳健高股息的家纺公司。纺织制造观点:从宏观数据看,1-3月越南服装出口增长8%,中国纺织品和服装出口小幅增长,国内织机开机率同环比提升至80%。从微观数据看,制造公司陆续披露年报业绩,表明2023第四季度或下半年拐点出现,代工台企1-3月数据改善明显,部分企业订单展望较乐观。因此,海外品牌去库存已基本完成,后续制造订单逐步回升趋势明朗,看好业绩增长确定性高的代工龙头,同时关注业绩表现较积极、中长期成长空间大的细分赛道优质制造企业。风险提示:宏观经济疲软;国际政治经济风险;汇率与原材料价格大幅波动。投资建议:制造企业回温趋势明朗,品牌表现稳健,关注4月业绩期催化1、纺织制造:宏观层面国内和越南出口增速转正,开机率延续改善;微观层面国际品牌库存逐步恢复健康、台企代工营收好转。预计大部分制造企业一季报业绩表现较积极,关注4月业绩期催化。重点推荐估值处于底部区间、中期订单确定性高的运动代工龙头申洲国际、华利集团。同时推荐业绩持续表现良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。2、 品牌服饰: 国内服装消费整体稳健, 高基数效应过后流水有望小幅提速。建议关注兼具库存健康和流水增速稳健的低估值品牌。 港股, 弱复苏预期调整充分, 重点推荐经营指标健康的运动龙头安踏体育、 李宁、 滔搏, 以及低估值羽绒服龙头波司登。 A 股, 重点推荐经营质量及库存健康度高, 低估值且保持一定成长势能的优质男装比音勒芬、 报喜鸟、 海澜之家
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