轻工制造及纺织服装行业周报:轻纺龙头披露年报,关注粘胶长丝需求旺盛中泰证券2024-04-15.pdf
摘要:投资要点2024/4/8至2024/4/12,上证指数-1.62%,深证成指-3.32%,轻工制造指数-3.83%,在28个申万行业中排名第17;纺织服装指数-0.53%,在28个申万行业中排名第4。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为:造纸(-0.95%),家居用品(-5.24%),包装印刷(-3.93%),文娱用品(-5.22%)。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为:饰品(+2.06%),服装家纺(-1.15%),纺织制造(-1.4%)。国风服装订单量爆发增长,催化粘胶长丝内需短期大幅增长,龙头充分受益。关注国内粘胶长丝产业链龙头【新乡化纤】,有望受益于新国风带来的提花面料需求爆发,短期粘胶长丝供不应求将推动产品价格上行,目前市场价约4.4万元/吨,仍有较大提价空间。需求端看近期新国风订单爆发增长,催化粘胶长丝内需大幅增长,同时外需市场稳步增长;供给端受环保政策影响国内暂无大量新增产能,竞争格局稳定,公司作为龙头业绩弹性较大。家居:24年1-3月家具及零件出口额+20%,定制家居积极出海,持续看好出口链机会,建议布局低估值龙头。持续看好出口链机会,积极关注定制家居企业海外市场发展。2024年3月,家具及零件出口金额为55.5亿美元,同比-12.3%;2024年1-3月,累计出口174.7亿美元,同比+19.6%。建议积极关注定制家居海外业务发展,低位布局龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【顾家家居】、【金牌橱柜】等。持续看好出口链机会,推荐:1)毛毯出海龙头【真爱美家】,智能化转型多重降本增效,投产后利润率将显著提升;2)保温杯制造龙头【嘉益股份】,持续受益于出口高景气及份额提升;3)功能性遮阳出海龙头【西大门】,有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额;4)反倾销背景下美国工厂布局领先、订单弹性充足的【梦百合】。同时关注【致欧科技】、【匠心家居】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。索菲亚披露23年年报。23年索菲亚实现营收116.66亿元(+3.95%yoy);实现归母净利润12.61亿元(+18.51%yoy),行业压力下业绩仍具韧性。当前板块估值处于低位,地产悲观预期pricein,布局性价比突显。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道,以及更新需求占比较高的软体赛道,结合估值水平推荐【公牛集团】、【敏华控股】、【喜临门】,关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。纺织服装:报喜鸟、台华新材、华利集团披露23年年报,持续看好低估值高股息稳健标的【海澜之家】。纺服月度数据:3月服装及纺织纱线出口额同比下降。2024年3月,服装及衣着附件出口金额104.3亿美元,同比-22.6%;纺织纱线、织物及制品出口金额103.8亿美元,同比-19.5%。2024年1-3月,服装及衣着附件出口累计金额333.4亿美元,同比+1.4%,纺织纱线、织物及制品出口累计金额312.8亿美元,同比+2.6%。品牌服饰:报喜鸟披露23年年报。23年公司实现营收52.54亿元(+21.8%yoy);实现归母净利润6.98亿元(+52.1%yoy);拟派发现金红利2.5元/10股(含税),分红总额3.65亿(占本年度归母净利润52.3%,对应当前股息率4%)。展望2024年,哈吉斯有望维持开店步伐,所处细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期,行业端看牌服饰Q1终端动销平淡,关注Q2流水表现。品牌端持续推荐低估值高股息稳健标的【海澜之家】,建议关注:1)男装龙头【报喜鸟】;家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】;2)细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】;3)功能性鞋服龙头步入价值区间,基本面边际改善有望催化估值修复,关注【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。纺织制造:台华新材、华利集团披露23年年报。台华新材23年业绩符合预期,实现营收50.94亿元,同比+27%;实现归母净利润4.49亿元,同比+67%;尼龙66丝一期6万吨产能于23年4月开始试生产,24年持续爬坡释放业绩增量,10万吨再生项目投产在即。华利集团23年ASP加速提升,ASP14.9美元/双(+12%yoy),展望2024年新产能持续释放,支撑后续成长。纺织制造估值性价比突出,持续推荐:1)全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】。2)汽车皮革驱动业绩高增,股息率较高的【兴业科技】;3)差异化产能释放、业绩进入高增期,回调后性价比突出的【台华新材】。4)运动品牌逐渐进入补库周期,并有望在2024年借助奥运会东风加强市场推广,预计上游订单显著改善,看好运动鞋代工龙头【华利集团】业绩修复。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。造纸:太阳纸业披露23年年报,阔叶浆价格环比下降,针叶浆价格上涨。23年太阳纸业业绩符合预期逐季上行。公司23年实现营收395.44亿元(-0.56%yoy),归母净利润30.86亿元(+9.86%yoy),Q1/Q2/Q3/Q4分别实现归母净利润5.66/6.68/8.85/9.49亿元,业绩逐季上行。公司林浆纸一体化优势逐步凸显,截至23年末公司老挝基地林地种植保有面积已经达到6万公顷,逐步抚平成本端波动;浆纸产能持续扩张,推动业绩增长。纸浆及大宗纸价格跟踪:本周阔叶浆现货价格-0.3%,针叶浆+1.1%。成品纸方面,白卡纸价格环比-1.6%,白板纸-0.7%,双胶纸-0.3%,双铜纸-0.2%,生活用纸环比持平。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大、当前估值具有一定安全边际的【太阳纸业】;持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】;同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。风险提示:原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。
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