摘要：投资要点（1）行情回顾：本周（4月8日-4月12日）申万美容护理指数下跌3.98%，申万纺织服饰指数下跌0.53%，上证综指下跌1.62%，美容护理跑输大盘，纺织服装跑赢大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌7.19%，申万纺织服饰指数下跌0.90%，上证综指上涨1.50%，美护纺服跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中倍加洁、润本股份、科思股份、珀莱雅、百亚股份等涨幅靠前；本周申万纺织服饰板块中莱绅通灵、曼卡龙、三夫户外、航民股份、深中华A等涨幅靠前。本周受风格切换、爱美客一季报业绩预告落地影响，板块估值回调，年初至今美护持续走弱；本周得益于黄金珠宝以及户外赛道申万纺织服饰跑赢大盘。（2）行业要闻：根据青眼、医美部落、华丽志，毛戈平港交所申请IPO，23年收入/归母净利润分别为28.9亿元/6.6亿元；胶原蛋白冻干纤维按照3类器械管理；屈臣氏换帅。丰泰24Q1实现6.5%增长，裕元制造24Q1基本持平，季度环比改善；杰尼亚集团23年收入同增27.6%，其中大中华同增20.5%。（3）重点公司：美容护理板块，爱美客公布24年第一季度业绩预告，收入/归母净利润增速区间分别为27.5%-31%/23%-29%。纺织服饰板块，华利集团公布23年年报，实现收入/归母净利润增速分别为-2%/-1%，其中23Q4量价齐升驱动收入/归母净利润分别增长11.9%/16.7%，23年TOP5之外的客户实现收入35亿元，同增97%，占比提升9PCT至18%，新客户扩展靓丽；报喜鸟公布23年年报，实现收入/归母净利润增速分别为21.8%/52.1%，23年哈吉斯/报喜鸟门店分别净增40个/13个，加速扩店，控制终端折扣带动净利率提升；台华新材公布23年年报，实现收入/归母净利润增速分别为27.1%/67.2%；孚日集团公布23年年报，实现收入/归母净利润增速分别为1.8%/40.8%，24Q1归母净利润增速区间为同增253%-269%；鲁泰A公布23年年报，实现收入/归母净利润增速分别为-14.1%/-58.1%。（3）投资建议：化妆品方面，24M1-2化妆品限额社零增长4%，行业弱增长，24年3月天猫美妆实现13%增长，抖音持续高景气度，行业预计加速；本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，板块24Q1业绩值得期待。受风格切换、爱美客一季报预期波动等因素板块超跌，估值更具吸引力，一二线龙头公司一季报业绩有保障，估值有望提升。我们重点推荐业绩稳健增长，行业地位不断提升的一二线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物、福瑞达、润本股份，持续看好登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，24年1-2月行业在去年相对较低基数下呈现较强复苏，3月受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24年行业供给加速，关注江苏吴中再生产品推广以及重组胶原蛋白赛道新品进展。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。纺织服装方面：1）纺织制造链基本面改善，丰泰24Q1实现高单增长，裕元24Q1基本持平，季度环比大幅改善，鞋履制造景气度复苏持续验证，库存优化已持续兑现，奥运年带来需求改善值得期待，重点推荐华利集团、伟星股份；2）高端男装短期受消费景气度、基数压力等因素弱增长，但行业竞争格局优、开店持续，仍有望实现稳健增长，重点推荐报喜鸟；3）关注高股息，基本面稳健、持续高分红的优质品牌服饰值得期待，建议关注富安娜、海澜之家、水星家纺等。风险提示：行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。

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