中望软件产品持续迭代升级,关键核心技术持续取得突破平安证券2022-08-08.pdf
摘要:中望软件(688083)事项:公司公告2022年半年报,2022年上半年实现营业收入1.94亿元,同比下降5.73%,实现归母净利润-3639.08万元,同比由盈转亏,EPS为-0.55元。平安观点:公司上半年营收同比小幅下降,归母净利润承压。根据公司公告,2022年上半年,公司实现营收1.94亿元,同比小幅下降5.73%,主要是由于新冠疫情反复,公司长三角以及京津冀地区业务受上海、北京等区域疫情影响较大。分产品结构看,公司2DCAD产品实现收入1.31亿元,同比下降10.08%;3DCAD产品实现收入5064.60万元,同比增长3.14%。公司2022年上半年实现归母净利润-3639.08万元,同比由盈转亏。归母净利润当期承压,主要是因为期间费用率同比大幅提高。公司毛利率同比基本持平,期间费用率同比大幅提高。公司2022年上半年毛利率为98.21%,相比去年同期98.14%的毛利率水平基本持平。作为研发设计类工业软件公司,公司的毛利率水平持续处于高位。公司2022年上半年期间费用率为141.76%,同比大幅提高48.31个百分点。其中,销售费用率同比提高21.66个百分点,主要是因为,公司持续扩充销售团队,招聘大量销售人才,提升薪酬水平,以及公司2021年下半年实施的股权激励计划导致股份支付费用增加;研发费用率同比提高24.53个百分点,主要是因为,自2021年下半年开始,公司研发体系招聘了大量优秀人才,研发实力得到进一步增强,同时也导致2022年上半年研发人员薪酬福利费等较上年同期增加较多。我们认为,公司在研发方面的大力投入,为公司产品的持续迭代升级提供了有力保障。公司产品持续迭代升级,关键核心技术持续取得突破。公司主要从事CAD/CAM/CAE等研发设计类工业软件的研发、推广与销售业务,是我国国产研发设计类工业软件领先企业。2022年上半年,在2DCAD领域,在商业市场,公司发布了中望CAD2023版,该版本产品以“高效设计,生态互联”为开发理念,在保持优秀性能的基础上,进一步优化和提升了软件的兼容、稳定、快速、智能、拓展五大核心能力。在信创方面,公司发布了二维CAD2023Linux版,命令覆盖率已达到其Windows版本的80%,并实现5大架构处理器芯片的全覆盖适配支持,同时积极与国产显卡及行业应用进行适配。在3DCAD领域,公司发布中望3D2023版。相较于前代版本,中望3D2023版新增和优化了250多项实用功能,实现了智能建模、多场景大装配、针对零件加工的CAM能力的全面升级;在关键技术能力上不仅在曲面G3连续上有所突破,还新增结构仿真模块,实现设计仿真制造一体化,大幅度缩短从产品设计到产品制造的开发周期,助力客户降本增效。我们认为,公司产品持续的迭代升级,将持续增强公司的市场竞争力。在智能制造、正版化和国产化的推动下,作为我国国产研发设计类工业软件领先企业,公司主营业务未来发展前景广阔。盈利预测与投资建议:根据公司的2022年半年报,我们调整业绩预测,预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.08亿元(前值为2.37亿元)、2.82亿元(前值为3.18亿元)、3.89亿元(前值为4.35亿元),EPS分别为2.40元、3.25元和4.49元,对应8月5日收盘价的PE分别约为105.8、78.0、56.5倍。公司是我国国产研发设计类工业软件领先企业,2DCAD产品性能已可媲美以国际知名公司为代表的CAD领域第一阵营企业的产品,已具备在国内2DCAD市场国产化替代的能力。公司的3DCAD产品拥有国内少有的自主几何建模内核,并正从机械零部件等领域向航空航天、汽车等更复杂的设计场景拓展。同时,公司CAE系列产品的能力逐步达到商业级可用水平,CAE产品有望成为公司未来业绩的另一增长点。在智能制造、正版化和国产化的推动下,公司业务迎来发展良机。公司当期归母净利润虽承压,但我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。风险提示:(1)软件正版化发展进度低于预期。当前,我国政府主导的软件正版化工作持续推进,并已在中央和国家机关所属事业单位以及央企等单位取得显著成效,未来企业端将是软件正版化的重要市场。因为公司的产品具有很强的工具软件属性,如果未来企业端的软件正版化发展进度低于预期,则将影响公司业务的拓展。(2)公司3DCAD产品性能提升进度不达预期。公司3DCAD在机械零部件等领域具有一定的竞争优势,但目前还不能满足航空航天、汽车等高精准度、高复杂度的3D设计场景,公司三维CAD产品仍有较大改进空间。如果公司3DCAD产品不能持续迭代和更新,产品性能提升进度低于预期,则将影响公司3DCAD产品向高复杂度设计场景的拓展,公司3DCAD业务将存在发展不达预期的风险。(3)公司CAE业务发展进度不达预期。公司CAE系列产品的能力逐步达到商业级可用水平,在商业市场取得了初步的验证和客户的认可。但如果CAE系列产品的市场接受度低于预期,则公司CAE业务将存在发展不达预期的风险。
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