摘要：中望软件(688083)核心观点事件： 2022 年 8 月 6 日， 中望软件公布 2022 年半年度报告。 2022 年上半年公司实现营业收入 19419.18 万元，较上年同期减少 5.73%；归母净利润-3639.08 万元，较上年同期减少 174.79%； 扣非净利润-6944.69 万元，较上年同期减少 524.69%。 分产品结构看： 2022 年上半年， 2D CAD、3D CAD、 CAE 产品分别实现营业收入 13096.12、 5064.60、 7.43 万元，分别较上年同期减少 10.08%、增加 3.14%和 795.18%。毛利率相对稳定， 费用率同比提升。 2022 年上半年公司实现毛利率98.21%，较上年同期提升 0.07pct。 2022 年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 68.65%、 14.59%、 59.92%、-1.40%，分别较上年同期变化+21.66、 +3.04、 +24.54、 -0.91pct。业绩因疫情等因素短期承压。 由于新冠疫情反复，公司长三角以及京津冀地区业务受上海、北京等区域疫情影响较大，在经济增长放缓的大环境下，营业收入较上年同期下降 5.73%。 2022 年上半年公司销售费用和研发费用分别为 13331.02、11634.60 万元，分别较上年同期增加 37.72%、59.64%，主要原因系自 2021 年下半年开始，公司加大招聘力度， 持续增加研发与销售人员的数量，并提升员工薪酬待遇（本期研发人员和销售人员的薪酬福利费分别较上年同期增加 3,070.37 万元和 3,399.34 万元）。 同时公司为了激励骨干员工，于 2021 年 9 月实施股权激励计划，本期新增股份支付费用 960.00 万元。 综上因素导致公司净利润较上年同期下降较多。工业软件领域深耕多年， 技术持续迭代。 公司 20 余年来在工业软件领域持续深耕，产品与技术持续迭代。 2022 年上半年，在 2D CAD 领域，公司发布了中望 CAD 2023 版，其二维设计高频操作效率相较于前代版本得到了二到十倍的提升，并增加图纸集、 3D 鼠标支持等重点功能。在 3D CAD 领域，中望 3D 2023 版新增和优化了 250 多项实用功能，实现了智能建模、多场景大装配、针对零件加工的 CAM 能力的全面升级。同时，在信创方面： 公司发布了二维 CAD 2023 Linux 版，命令覆盖率已达到其 Windows 版本的 80%，并实现 5 大架构处理器芯片的全覆盖适配支持，同时积极与国产显卡及行业应用进行适配； ZW3D Linux 拓展适配更多国产操作系统，并强化二次开发接口能力，以满足用户应用开发和定制需求。加大研发投入，奠定长期成长基础。 目前，公司共有广州、武汉、北京、上海、西安及美国佛罗里达州六大研发中心。 根据公司 2022 年半年度报告， 公司员工已增加至 1,687 人，其中研发人员 821 名，占公司员工总人数的 48.67%。 2022 年上半年公司研发投入合计 13037.83 万元，占营业收入比例达 67.14%，较上年同期提升 31.76pct。投资建议： 我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 7.75 亿元、 10.29 亿元、 13.76 亿元，增速分别为 25.25%、 32.80%、 33.71%；归母净利润分别为 2.15 亿元、 2.91 亿元、 4.00 亿元，增速分别为 18.02%、 35.59%、37.35%； 对应 2022-2024 年 EPS 分别为 3.47/4.70/6.46 元， 当前股价对应 PE 分别为 73/54/39 倍。 维持“买入”评级。风险提示： 新冠疫情反复， 研发进度不及预期的风险。

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