中望软件公司简评报告:业绩短期承压,高研发投入持续筑牢护城河首创证券2022-08-08.pdf
摘要:中望软件(688083)核心观点事件: 2022 年 8 月 6 日, 中望软件公布 2022 年半年度报告。 2022 年上半年公司实现营业收入 19419.18 万元,较上年同期减少 5.73%;归母净利润-3639.08 万元,较上年同期减少 174.79%; 扣非净利润-6944.69 万元,较上年同期减少 524.69%。 分产品结构看: 2022 年上半年, 2D CAD、3D CAD、 CAE 产品分别实现营业收入 13096.12、 5064.60、 7.43 万元,分别较上年同期减少 10.08%、增加 3.14%和 795.18%。毛利率相对稳定, 费用率同比提升。 2022 年上半年公司实现毛利率98.21%,较上年同期提升 0.07pct。 2022 年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 68.65%、 14.59%、 59.92%、-1.40%,分别较上年同期变化+21.66、 +3.04、 +24.54、 -0.91pct。业绩因疫情等因素短期承压。 由于新冠疫情反复,公司长三角以及京津冀地区业务受上海、北京等区域疫情影响较大,在经济增长放缓的大环境下,营业收入较上年同期下降 5.73%。 2022 年上半年公司销售费用和研发费用分别为 13331.02、11634.60 万元,分别较上年同期增加 37.72%、59.64%,主要原因系自 2021 年下半年开始,公司加大招聘力度, 持续增加研发与销售人员的数量,并提升员工薪酬待遇(本期研发人员和销售人员的薪酬福利费分别较上年同期增加 3,070.37 万元和 3,399.34 万元)。 同时公司为了激励骨干员工,于 2021 年 9 月实施股权激励计划,本期新增股份支付费用 960.00 万元。 综上因素导致公司净利润较上年同期下降较多。工业软件领域深耕多年, 技术持续迭代。 公司 20 余年来在工业软件领域持续深耕,产品与技术持续迭代。 2022 年上半年,在 2D CAD 领域,公司发布了中望 CAD 2023 版,其二维设计高频操作效率相较于前代版本得到了二到十倍的提升,并增加图纸集、 3D 鼠标支持等重点功能。在 3D CAD 领域,中望 3D 2023 版新增和优化了 250 多项实用功能,实现了智能建模、多场景大装配、针对零件加工的 CAM 能力的全面升级。同时,在信创方面: 公司发布了二维 CAD 2023 Linux 版,命令覆盖率已达到其 Windows 版本的 80%,并实现 5 大架构处理器芯片的全覆盖适配支持,同时积极与国产显卡及行业应用进行适配; ZW3D Linux 拓展适配更多国产操作系统,并强化二次开发接口能力,以满足用户应用开发和定制需求。加大研发投入,奠定长期成长基础。 目前,公司共有广州、武汉、北京、上海、西安及美国佛罗里达州六大研发中心。 根据公司 2022 年半年度报告, 公司员工已增加至 1,687 人,其中研发人员 821 名,占公司员工总人数的 48.67%。 2022 年上半年公司研发投入合计 13037.83 万元,占营业收入比例达 67.14%,较上年同期提升 31.76pct。投资建议: 我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 7.75 亿元、 10.29 亿元、 13.76 亿元,增速分别为 25.25%、 32.80%、 33.71%;归母净利润分别为 2.15 亿元、 2.91 亿元、 4.00 亿元,增速分别为 18.02%、 35.59%、37.35%; 对应 2022-2024 年 EPS 分别为 3.47/4.70/6.46 元, 当前股价对应 PE 分别为 73/54/39 倍。 维持“买入”评级。风险提示: 新冠疫情反复, 研发进度不及预期的风险。
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