摘要：搜索指数：运动品牌热点减少热度环比下降，全棉时代大幅上升。从运动品牌看，大多品牌热度均有环比和同比的下降，其中国际品牌耐克的热度下滑幅度较本土品牌小，且始祖鸟、迪桑特搜索指数均环比上升超25%；从长期趋势看，本土运动品牌百度指数相比新疆棉之前均有所增长，反映国货品牌影响力的提升。从休闲品牌看，全棉时代/Dazzle/森马7月热度分别上升1051.1%/6.5%/1.0%，其余品牌热度均环比6月下降。内容营销：运动品牌微博营销积极，小红书整体声量环比提升。1）运动品牌中，安踏新推出多款运动休闲鞋、联合代言人王一博互动，FILA联合张艺兴推出新系列，安踏、李宁和lululenmon粉丝数和转评赞有可观增长。休闲品牌中除太平鸟、江南布衣、90分有下降外，其他品牌粉丝数或转评赞数均持平或小幅上升。2）7月大部分品牌小红书营销力度或讨论热度提升，耐克新增笔记数达到7000个，李宁新增笔记数3000个。耐克、阿迪达斯、李宁的小红书互动数分别环比增长0.7%/1.5%/1.8%，主要与耐克计划推出ZOOMG.T.CUT、CosmicUnity，李宁计划推出韦德之道10；始祖鸟7月新增互动数环比增加6.6%。休闲品牌方面，森马、全棉时代表现较好。运动社区：李宁讨论热度领先，国际品牌识货销量降幅较小。从虎扑看，李宁近1个月讨论帖子数维持领先，耐克讨论热度有所下降，阿迪达斯保持上升趋势，安踏、361度、特步、耐克搜索量分别环比下降66%、51%、42%、29%。从识货看，618大促过去各个品牌销量环比下降较明显，耐克降幅好于本土品牌。从折扣看，7月各品牌折扣幅度均有恢复，安踏、耐克、Jordan、三叶草表现较好。风险提示：1、疫情反复；2、竞争恶化；3、品牌形象受损；4、系统性风险。投资建议：看好优质品牌在疫情和基数压力过后的恢复。7月头部运动品牌继续加码微博和小红书营销，扩大影响力。此外，休闲品牌如全棉时代、波司登、巴拉巴拉也有较好的表现。中长期看，新疆棉影响虽在逐渐减少，但本土运动品牌把握契机品牌升级，品牌力站上新台阶。7月疫情缓解行业经营环境改善，随着下半年基数压力减轻，我们看好品牌消费基本面和估值的进一步恢复。运动服饰板块推荐李宁、安踏体育、特步国际、滔搏，休闲服饰板块推荐稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、波司登、森马服饰。

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