医药行业2022年中期投资策略:医药估值回归,重点布局“穿越医保”、“疫情复苏”、“供应链自主可控”三大主线西南证券2022-06-20.pdf
摘要:核心观点医药估值回归,聚焦业绩和估值匹配度。回顾2022年上半年,医药生物指数下跌20.6%,跑输沪深300指数6.4个百分点,行业涨跌幅排名第24,上半年疫情对市场影响短暂且反复,热点从抗原检测到新冠相关药物及产业链演绎。从持仓来看,公募和外资对于医药核心资产持仓变化不大;从估值来看,核心资产(总市值大于500亿)PE估值中枢逐步回归到相对合理水平,这与我们2022年医药投资策略【未来医药估值有望均衡,“穿越医保”和“疫情脱敏”是两条核心主线】判断一致。未来医药选股回归聚焦业绩和估值匹配度,适当关注超跌且业绩反转个股。展望下半年,未来医疗需求逐步复苏,在医保压力常态化和后疫情时代,重点关注“穿越医保”、“疫情复苏”、“供应链自主可控”三大主线。未来医药仍有结构性行情,重点关注三大主线。第一,未来医保压力将成为常态,寻找“穿越医保”品种是关键。一方面,寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药,医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等;另一方面,我们认为药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。第二,疫情后需求复苏主线,主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块,中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好,我们认为,中药板块尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。第三,UVL事件后,我们认为,产业链自主可控重要性凸显,尤其是医药产业链上游,包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。2022年组合推荐:弹性组合:我武生物(300357)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、达仁堂(600329)、济川药业(600566)、寿仙谷(603896)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、上海医药(601607)、冠昊生物(300238)。稳健组合:爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、恒瑞医药(600276)、爱美客(300896)、通策医疗(600763)。风险提示:医药行业政策风险超预期;新冠疫情爆发风险;业绩不及预期风险。
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