航空:4月受疫情严重冲击,行业承压;财政拟对国内客运航班资金支持海通国际2022-05-17.pdf
摘要:4月受上海等地疫情冲击影响,行业国内供需同比、环比均大幅下滑至低位。4月五家上市航司(中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空)国内线供给、需求同比大幅各降80.0%/85.3%,环比各下降36.36%/42.54%,较19年同期各下滑74.6%/82.6%;客座率同比下滑20.3个百分点,环比下滑9.7个百分点至57.3%,较19年同期下滑26.6个百分点。4月国际线供给、需求同比各降36.4%/22.0%,但是环比各升7.04%/23.35%,客座率同比提升10.4个百分点,环比提升15.24个百分点;受香港疫情影响,地区线供需环比各大幅下滑51.62%/51.82%,客座率环比下降0.4个百分点。其中,三大航(国航、东航、南航)4月国内线总供需同比各降79.6%/84.9%。考虑上海疫情已明显好转,复工复产或在即,我们预计行业或将于6月逐步恢复,短中期仍将承压。财政拟对国内客运航班予资金支持,系列纾困政策一定程度缓解航司经营压力。根据民航局/第一财经消息,民航局对各家国内航司下发通知,为夯实民航安全基础,加快恢复市场信心,帮助民航业尽快度过疫情难关,经报国务院批准,财政拟对国内航空运输企业运营国内客运航班予以资金支持,为做好政策落实工作,定于5月16日组织召开政策专题部署会议。民航局副局长吕尔学强调,要充分考虑企业的经营困难局面,加快推动实施应急贷款、国内客运航班运行补贴等纾困政策,助力行业安全发展;鼓励引导航空公司根据市场变化和旅客出行特点,灵活调整经营和服务策略。受上海疫情影响,春秋、吉祥4月国内线供需大幅下滑。春秋航空、吉祥航空国内线供需大幅下滑,4月国内线供需同比分别各降75.95%/81.86%和91.65%/94.10%,环比分别各降51.83%/52.50%和83.31%/84.66%,较19年同期分别各降58.79%/70.02%和89.90%/93.03%,客座率同比各下滑21.5、25.0个百分点至66.7%、57.7%,分析其主要原因为春秋、吉祥航空基地之一均位于受疫情冲击较严重的上海,旅客出行需求受压制。5月初上海疫情得到控制,全国疫情有所缓解,各航司执飞航班量与飞机利用率均有不同程度上升。2022年5月2日-15日,三大航运营主体(国航、东航、南航)日均执飞航班量较4月均值进一步各上升6.68%/40.05%/10.49%,春秋、吉祥各升36.46%/15.72%。日均飞机利用率国航、东航、南航较4月均值环比各升44.9%/29.1%/17.3%,春秋、吉祥环比各升35.1%/4.7%。最近一周(5.09-5.15)全民航执行客运航班量日均4229班次,环比上周上升14.8%,同比2021年下降67.4%,航班执行率为28.2%。防疫终将迎来转机,关注航空板块逆向投资机会。2月中下旬全国陆续暴发的多地疫情及上海疫情的严重冲击,叠加油价高企、人民币快速贬值,行业短期基本面回到低点;考虑“动态清零”方针不动摇及上海疫情已明显好转复工复产在即,航班量将有望逐步恢复;但短期油价持续高位,人民币快速贬值,我们分析短中期行业仍将承压,近日相关客运直补政策或将落地,将缓解航司经营压力。我们认为今年的疫情反复一定程度将进一步降低供给增速,我们看好行业长期投资逻辑不变(即供需格局改善、票价市场化),建议关注航空板块投资机会,推荐中国国航、春秋航空、吉祥航空。风险提示:汇率、油价波动、疫情不确定性等。
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