钢铁行业周报:需求边际改善关注长期配置价值国盛证券2022-05-16.pdf
摘要:本周行情回顾:中信钢铁指数报收 1676.68 点, 上涨 2.16%,跑赢沪深 300 指数 0.12pct,位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 23 位。重点领域分析:钢厂产量增加,表观消费改善。 本周全国高炉产能利用率与钢材产量小幅回升, 国内 247 家钢厂炼铁产能利用率为 88.3%,环比+0.5pct,同比-2.6pct,国内五大品种钢材周产量为 1008.7万吨,环比+0.5%,同比-8.0%, 近期产能利用率持续回升,主因为前期受疫情影响和部分例行检修高炉复产, 目前供给强度仍不及往年;库存方面,本周五大品种钢材周社会库存为 1554.2万吨,环比-2.3%,同比+1.1%, 钢厂库存为 700.6 万吨,环比+0.3%,同比+22.0%, 社库再度小幅去库,同时钢厂库存连续第三周增加, 销售压力明显;由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为 1043.2 万吨,环比+6.9%,同比-16.8%,螺纹钢周消费 327.3 万吨,环比+8.4%, 同比-30.5%, 与基建地产相关的建材需求疲弱,但需求总量仍然呈现出韧性;本周建材日均成交量回落至 14.7 万吨,环比-18.3%, 市场交易情绪受价格偏弱以及南方雨季影响持续低迷, 关注后续需求的释放情况;本周铁矿、 焦炭与成材价格同步回落, 主流钢材即期毛利回升,滞后三周毛利继续下滑;废钢价格略有回落,但成材跌幅更深, 电炉利润再度下行; 在低利润与压减政策的影响下,预计 5 月供给端后续增量空间有限,同时受疫情影响后置的需求有望回升;发改委核实产量压减基数, 行业供需改善预期增强。 本周发改委下发通知要求核实反馈 2022年粗钢产量压减考核基数, 同时中钢协呼吁企业合理安排生产,加强行业自律, 近期更加明晰的减产计划有望出台; 钢铁行业超过一半的需求与基建和地产投资强相关,为稳增长核心受益板块之一,相关投资高增背后的钢材需求增长潜力巨大, 目前钢铁行业弱现实仍在持续, 当前供给端率先修复加剧了市场担忧情绪, 但同时需要看到需求仍有望随着疫情形势趋于缓和而持续释放, 当前低估值状态使得板块中长期价值显现; 从钢厂近期陆续披露的一季报来看,不同企业由于其原料来源、区位分布、产品结构以及费控能力的差异,呈现出分化加剧现象,关注其中具备综合优势钢企的长期投资价值;不锈钢加工标的成长性突出,管材或受益基建高增预期。 在行业整体低迷的背景下,不锈钢加工标的估值优势明显,以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础,而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价;另外,城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分,供排水、燃气管道相关标的也有望受益基建投资高增趋势。投资策略。 短期需求呈现出韧性特征, 中长期来看,压减粗钢产量政策叠加政策定调稳增长使行业供需形势向好,在基建投资高增背景下,二季度或将成为钢材需求拐点,钢厂盈利预期有望进一步上行,处于估值洼地的钢铁板块配置价值突出, 建议关注具有显著区位优势的华菱钢铁与新钢股份、高股息率的长材弹性标的方大特钢,行业龙头宝钢股份;继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份;此外,显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管、金洲管道也值得长期关注。风险提示: 国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、 原料价格超预期上涨
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