非银金融:股票交易过户费下调的点评-提振交易情绪,维护市场平稳中泰证券2022-05-07.pdf
摘要:事件:2022年4月28日,中证登决定自4月29日起,将股票交易过户费总体下调50%,即股票交易过户费由现行沪深市场A股按照成交金额0.02‰、北京市场A股和挂牌公司股份按照成交金额0.025‰双向收取,统一下调为按照成交金额0.01‰双向收取。此次是该项费用时隔7年再度调整,前三轮分别是:1)第一次:2012年4月30日。沪市的股票交易过户费从成交面额的0.5‰下降到0.375‰;深市维持0.0255‰不变。2)第二次:2012年8月2日。沪市调整降为按成交面额的0.3‰收取;深市维持0.0255‰不变。3)第三次:2015年7月9日。沪深两市统一调整为按照成交金额0.02‰。对投资者交易成本影响测算:1)A股投资者的交易成本包含5部分,分别是过户费、券商交易佣金、证券交易经手费、证管费、以及印花税,分别归属于结算公司、券商、交易所、证监会、以及国家税务局。2)测算节省投资者交易成本约52亿元/年。按照2021年沪深两市成交额约257万亿来计算,按照此前0.02‰标准双向收取过户费,去年沪深两市股票交易过户费约为103亿元。按照去年交易额为基准,此次下调可节省投资者约52亿交易费用。3)测算投资者每笔交易成本下降约1.2%。简单测算A股股票投资者每笔交易的合计费率在此次调整之后约为1.6374‰(过户费0.01‰*2+佣金平均0.24‰*2+经手费0.0487‰*2+证管费0.02‰*2+印花税1‰),较调整前下降约1.2%。历次股票交易过户费调整后,指数及证券板块表现:短期上涨,幅度不一。1)第一轮,股票交易过户费调整宣布后1天、5天、30天万得全A指数涨跌幅分别为1.77/2.57/0.00%,证券板块的涨跌幅分别为2.10/4.52/7.22%。2)第二轮,宣布后1天、5天、30天万得全A指数涨跌幅分别为1.22/2.85/-1.88%,证券板块的涨跌幅分别为1.29/2.55/-9.42%。3)第三轮,宣布后1天、5天、30天万得全A指数涨跌幅分别为7.66/14.03/19.13%,证券板块的涨跌幅分别为8.70/2.99/-6.86%。投资建议:总体上,此次股票交易过户费的调整将主要从对市场交易情绪提升、风险偏好提升方面,改善市场交投活跃度的角度来影响券商收入。短期看板块估值修复机会,中长期看配置机会。估值低:板块估值处于历史低位。板块PB目前1.24X,2012年至今证券行业PB均值为1.90X,中位数为1.78X,估值处于2012年以来4.7%分位数。建议关注:东方财富、中信证券、广发证券、东方证券。风险提示:市场大幅波动;资本市场政策低于预期。
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