农林牧渔行业研究:深度解析二次育肥下半年猪价可期国金证券2024-05-21.pdf
摘要:摘要非洲猪瘟常态化之后,大量养殖户为了降低疫病风险开始参与二次育肥,二次育肥的强弱已经在一定程度上影响年内猪价走势,成为生猪价格分析不可忽视的重要因素。本报告深入分析了二次育肥在当前生猪养殖行业中的发展态势、对生猪价格长短期的影响、影响二次育肥行为的因素,同时提供了跟踪二次育肥的方法论并结合市场现状给出具体的投资建议。二次育肥行为的底层逻辑是盈利,盈利预期是二次育肥的驱动因素。非瘟常态化之后行业内养殖风险增加,二次育肥是中小养殖户在此背景下使用的风险较小,节奏较快的投机行为,主要指养殖户在低猪价时购入标猪进行饲养,等到猪价较好时售卖出去。二次育肥的利润由价差与增重利润两部分组成,饲料成本、价格预期、标肥价差、季节性因素等都会影响二次育肥的强弱,而二次育肥的强弱又反作用于短期价格趋势。从目前期货远期合约给出的价格指引来看,市场对后市猪价具有较好预期,给二次育肥入场留有丰厚利润,预计二次育肥在近期逐步增强。二次育肥跟踪指标相对滞后,重点关注出栏体重。行业内可以有效跟踪二次育肥体量的指标有限,通常我们可以通过生猪出栏均重判断二次育肥已经发生的强度,因为二次育肥发生后最直观的体现便是生猪出栏体重的增加。屠宰量与育肥猪饲料产量走势也可以进行后验,如果两项数据方向出现较大程度的背离便证明二次育肥的强度较大,但是这些数据存在一定的滞后性,只能说明二次育肥已经发生的强弱,并不能反映预期的情况。当下的生猪价格与未来价格预期是有效监测二次育肥情绪强弱的指标,此外三方机构提供的出栏生猪中流向二次育肥的比例也可以在一定程度上监测二次育肥的强弱。二次育肥导致短时供给后移,看好下半年猪价上涨。从历史生猪均价与出栏均重的数据来看,多数时间出栏均重的变动方向与生猪均价的变动方向一致,即累库过程中短时供给减少,生猪价格应当上行。去年4季度北方疫病影响下行业整体存栏有所下降,行业内大肥猪存栏有所下降,直到目前肥猪依旧较标猪存在价格优势,叠加年初以来行业出栏均重的持续增加使得生猪价格中枢自年初以来持续抬升。近期生猪出栏均重略有下滑,但是在去库过程中生猪价格依旧较为坚挺,目前生猪出栏均重已经下降至125.08公斤/头,较去年同期高3.06公斤/头;生猪宰后均重为91.59公斤/头,低于去年同期水平。虽然前期二次育肥的出栏和北方集团场的降重对短时猪价上涨或存在一定的压力,但是期货端指引下半年仍有较好利润、生猪出栏均重仍有较大上升空间、标肥价差推动养殖户养肥猪等因素或使得二次育肥积极性有所提升。目前生猪价格处于上涨的临界点,随着去库压力的逐步减小,二次育肥的积极性逐渐提升,生猪价格有望迎来趋势上行。投资建议与估值当根据能繁母猪存栏量推算,4月份前后生猪供给同比开始低于去年同期且下降幅度逐步扩大,预计随着降重的影响逐步弱化,供给端的缺口逐步体现,生猪价格有望持续上涨且在下半年给出不错的利润。生猪产能已经去化15个月之久,生猪产能已经处于2021年以来的低位,猪周期有望在下半年迎来反转,随着周期反转时间渐近,建议积极布局生猪板块的投资机会,建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。建议关注:牧原股份、温氏股份、华统股份、唐人神、巨星农牧等。风险提示猪价不及预期、动物疫病风险、原材料价格波动风险。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
大消费行业专题报告:创新驱动消费质变,产品差异引领未来 国金证券 2024-06-13(76页) 附下载
研究说明生产和消费是“新质生产力”的一体两翼,消费品产品力研究框架对推动和承接“新质生产力”具备重要...
8.85 MB共76页中文简体
4天前020积分
-
基础化工行业2024年度中期策略 国金证券 2024-06-13(53页) 附下载
从大环境看,行业供给压力依旧持续,基建需求支撑平稳,地产压力存在,消费表现一般,出口呈现出差异化,依...
6.42 MB共53页中文简体
4天前020积分
-
消费电子行业研究周报:Computex 2024回顾:AI算力加速迭代,端侧应用持续落地 天风证券 2024-06-13(37页) 附下载
Computex2024完美落幕,全球科技巨头领衔,算力加速迭代,AIPC端侧应用落地:Nvidia...
4.34 MB共37页中文简体
4天前020积分
-
汽车及汽车零部件行业研究:5月乘用车销量点评:整车消费整体较平稳,关注结构性机会 国金证券 2024-06-13(9页) 附下载
行业事件:1、6月11日,乘联会发布5月乘用车销量:1)总量:5月狭义乘用车批售203.1万辆,同/...
1.48 MB共9页中文简体
4天前420积分
-
政策周报第17期:地方“收储”的最优解? 国金证券 2024-06-13(14页) 附下载
针对地产高库存, 5 月以来各地收购存量房政策频出。地方“收储”有哪些模式,背后有何考量?系统梳理,...
1.72 MB共14页中文简体
4天前215积分
-
6月FOMC会议点评:三季度前仍将大概率降息 国金证券 2024-06-13(3页) 附下载
当地时间6月12日,美联储宣布将联邦基金目标利率区间维持在5.25%-5.5%保持不变,连续第七次保...
1014.71 KB共3页中文简体
4天前015积分
-
2024年5月物价点评:物价拐点已现? 国金证券 2024-06-13(8页) 附下载
CPI同比持平、主因非食品涨价支撑减弱。5月,CPI同比持平于0.3%、略低于市场预期。其中,新涨价...
806.15 KB共8页中文简体
4天前215积分
-
电子行业研究:AI驱动,电子行业开启向上新周期 国金证券 2024-06-12(58页) 附下载
行业观点AI大模型持续升级,各大云厂商纷纷加大资本开支,Meta上调2024年资本开支,从300-3...
6.93 MB共58页中文简体
5天前59720积分
-
农林牧渔行业:供给偏紧,端午猪价跌后反弹 华福证券 2024-06-12(11页) 附下载
投资要点:生猪养殖:供给偏紧,端午猪价跌后反弹。1)猪价延续上涨趋势,养殖盈利改善。月初集团场整体出...
3 MB共11页中文简体
5天前17120积分
-
汽车及汽车零部件行业研究:5月乘用车出海追踪:销量符合预期,反向合资打开合作新模式 国金证券 2024-06-12(4页) 附下载
行业事件:乘联会公布24年5月乘用车出口量:5月乘用车出口(含整车与CKD)37.8万辆,同/环比+...
1.07 MB共4页中文简体
5天前71620积分
-
铜行业研究:铜消费需求旺盛,铜矿供给短缺,铜行业或将进入长期景气区间 源达信息 2024-06-12(19页) 附下载
多重因素推动铜需求增长,支撑铜价未来预期1)铜库存处于历史低位,未来或迎补库需求:据LME显示,全球...
1.03 MB共19页中文简体
5天前19520积分
-
农林牧渔行业报告:猪价持续快速上行,行业盈利可观 中邮证券 2024-06-12(12页) 附下载
行情回顾:持续调整上周申万农林牧渔行业指数累计跌2.20%,在31个一级行业中排第10。农业板块继续...
780.76 KB共12页中文简体
5天前48420积分
-
莱特光电 业绩超预期,盈利能力持续提速 国金证券 2024-06-12(4页) 附下载
莱特光电(688150)事件6月11日,公司发布半年度业绩预告,预计公司2024年半年度实现营业收入...
970.33 KB共4页中文简体
5天前41718积分
-
见微知著系列之七十八:地产新开工,传递“积极”信号? 国金证券 2024-06-12(21页) 附下载
前期地产支持政策初见成效,近两月新开工增速连续回升。本轮地产新开工改善的区域结构、原因,以及持续性如...
2.23 MB共21页中文简体
5天前100015积分
-
全球关键基础设施、关键矿产博弈与供应链重构 国金证券 2024-06-12(12页) 附下载
党的二十大报告强调:我们必须增强忧惠意识,坚持底线思维,做到居安思危、未雨绸缪,准备经受风高浪急甚至...
1.76 MB共12页中文简体
5天前20010积分
-
行业比较专题报告:如何从出口视角判断出海景气变化? 国金证券 2024-06-12(31页) 附下载
中短期而言,如何从出口视角判断出海景气变化?基于我们已经发布的报告《投资我国出海机遇的三条线索》,我...
10.29 MB共31页中文简体
5天前100310积分
-
医药板块中期策略:一季度是医药阶段性业绩低点,二三季度整体拐点将来临 国金证券 2024-06-11(60页) 附下载
核心逻辑一季度是医药阶段性业绩低点,二三季度整体拐点将来临。2024年一季度医药板块整体表现相对低迷...
8.32 MB共60页中文简体
6天前86620积分
-
2024年电力设备中期策略:多元需求高景气延续,重点看好出海+电改 国金证券 2024-06-11(44页) 附下载
24年我们持续推荐电力设备板块四条具有结构性机会的投资主线主线一——欧美、亚非拉需求长期驱动,变压器...
8.33 MB共44页中文简体
6天前57620积分
-
农林牧渔2024年第22周周报:猪价持续冲高,板块逻辑发生哪些变化? 天风证券 2024-06-11(16页) 附下载
1、生猪板块:猪价持续年内新高,5月能繁环比增幅放缓,重视生猪大周期!1)本周猪价继续创年内新高。截...
3.55 MB共16页中文简体
6天前99220积分
-
农林牧渔行业周报:端午生猪消费好转,养殖板块利润弹性可期 国金证券 2024-06-11(14页) 附下载
行情回顾:本周(2024.6.3-2024.6.7)农林牧渔(申万)指数收于2725.35点(-2....
2.93 MB共14页中文简体
6天前71720积分