摘要：投资要点：23Q4及24Q1，传媒（申万）板块收入维持增长；23年全年利润同比实现翻倍增长。23年全年传媒板块收入及归母净利润维持同比增长。23年全年营业收入5080.66亿元，同比+5.73%；归母净利润为346.6亿元，同比+138.62%。23Q4单季度，营业收入为1448.19亿元，同比+4%；归母净利润为2.72亿元，同比扭亏为盈。24Q1营收1194.72亿元，同比+4.31%，维持增长态势；归母净利润为79.19亿元，同比-30%，或主要受文化企业所得税等因素影响。游戏：国内游戏市场维持增长，游戏出海值得关注。23年行业归母净利润同比增长1499%，部分企业实现扭亏为盈。23年游戏行业累计实现营业收入867.21亿元，同比增长3%；实现归母净利润85.27亿元，同比增长1499%。26家游戏行业上市公司中，9家实现业绩同比正增长，其中2家归母净利润同比增长超过100%，6家实现同比扭亏。24Q1游戏行业累计实现营业收入219.13亿元，同比增长7%；实现归母净利润23.68亿元，同比-37%。24Q1，中国游戏市场规模为726.38亿元，同比上升7.60%，移动游戏市场和客户端游戏市场共同作用带来增量；环比下降2.46%，主要受移动游戏市场规模下降影响较大。中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为40.75亿美元，环比增长5.03%，同比增长5.08%，长线产品和新品共同作用带来增量。建议关注：恺英网络，巨人网络，神州泰岳，盛天网络，掌趣科技，三七互娱，世纪华通，名臣健康，星辉娱乐，冰川网络。影视：低谷已过，行业逐步恢复增长。23年行业整体扭亏为盈；24Q1利润大幅增长。23年影视板块合计营收为416.77亿元，同比+27%；合计归母净利润为10.11亿元，同比扭亏为盈。20家A股影视公司中，8家同比扭亏为盈。24Q1合计营收为101.29亿元，同比-8%；合计归母净利润为13.40亿元，同比+33%。行业方面，根据拓普数据，2024年Q1内地电影总票房163.52亿，同比增长3.13%；观影人次3.64亿人，同比增长8.14%；放映场次3496.01万场，同比增长17.02%。一季度市场常态化供给、假日档期发力，带动大盘同比实现小幅增长。此外，“文生视频”国内外代差缩小，影视公司IP价值凸显。Sora发布后，文生视频一致性迎来重要突破。此后，“中国版Sora”Vidu发布，虽然在效果上无法完全超越Sora放出的Demo，但是在单次生成时长、一致性等方面已基本超越了主流的Pika、Gen-2等。我们认为，动画生成较真人难度更低，有望率先在影视领域落地。同时，优质视频数据是获得高质量输出的关键因素，因此影视公司多年来积累的影视IP价值凸显。建议关注：万达电影、光线传媒、上海电影、博纳影业、百纳千成、横店影视等。广告：随顺周期稳步修复，23年行业利润大幅回升。23年广告行业29家上市公司累计实现营业收入1597.33亿元，同比+7%；累计实现归母净利润20.62亿元，同比+268%。其中，5家同比扭亏为盈，4家实现同比增长。24Q1合计营收为395.94亿元，同比+17%；合计归母净利润为13.80亿元，同比-13%。行业方面，根据CTR媒介智讯的数据显示，2024年一季度广告市场整体实现5.5%的同比增长。建议关注：青木股份、分众传媒、智度股份、思美传媒等。出版：23年行业持续稳健增长，24年预计受所得税影响承压。23年行业利润同比增长29%，部分公司受递延所得税资产影响。出版板块23年合计营收为1467.41亿元，同比+3%；合计归母净利润为195.27亿元，同比+29%。29家A股出版公司中，21家实现利润增长，1家同比扭亏为盈。24Q1年合计营收为322.97亿元，同比0.37%；合计归母净利润为25.81亿元，同比-25%。24Q1归母净利润增长一定程度上受到了税收问题的压制。但我们认为，税收问题对企业实际经营影响较小，智慧教育、AI、课后辅导、研学等依旧有望贡献长期增长逻辑。此外，出版行业注重股东回报，部分企业近12个月股息率约4-5%。建议关注：皖新传媒、南方传媒、中文在线、凤凰传媒、中南传媒等。广播电视：营收与利润均整体下降。23年广电行业累计实现营业收入456.13亿元，同比-3%；累计实现归母净利润-11.53亿元，同比-211%。其中，东方明珠归母净利润实现224%的同比增长，表现突出。24Q1合计营收为98.15亿元，同比-7%；合计归母净利润为-1.06亿元，同比-119%。建议关注：东方明珠、新媒股份、天威视讯等。数字媒体：23年整体利润大幅增长，行业内分化明显。数字媒体板块23年合计营收为282.19亿元，同比+8%；合计归母净利润为47.45亿元，同比+64%。13家A股数字媒体公司中，6家实现利润增长。其中，风语筑归母净利润同比+328%。24Q1合计营收为58.13亿元，同比+3%；合计归母净利润为3.87亿元，同比-48%。建议关注：芒果超媒。风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；产品上线进度不及预期风险。

免责声明：
1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传，对此类作品本站仅提供交流平台，不为其版权负责。
2.如发布机构认为违背了您的权益，请与我们联系，我们将对相关资料予以删除。
3.资源付费，仅为我们搜集整理和运营维护费用，感谢您的支持！

合集服务：
单个细分行业的合集获取请联系行研君：hanyanjun830