交运行业周报:一季度经营持续改善,五一出行预定量上升中泰证券2024-04-14.pdf
摘要:投资要点n投资建议:一、航空机场:五一出行预定上升,经营改善持续可期。1)经营改善持续可期:4月12日,中国航协在北京召开2024年第一季度理事单位信息沟通会。会议披露,第一季度航空公司经营效益明显改善,实现盈利24.6亿元,同比减亏增盈95.1亿元,有16家航空公司实现盈利。受春运利好影响,今年2月盈利的航空公司数量达到23家。1月和3月也分别有11家和6家航空公司实现盈利。2)五一出行预定上升:根据航旅纵横大数据,截至4月10日,“五一”假期期间,国内航线机票预订量超147万张,比一周前增长约50%;“五一”假期期间,出入境航线机票预订量超60万,比一周前增长约15%。去哪儿大数据显示,自4月6日起,“五一”假期热门城市机票预订量逐日增长,预计“五一”假期出行旅客量有望创下新高。在一季度行业经营情况持续改善、“五一”小长假量价齐升情况有望再现的背景下,我们认为中长期看行业基本面向好趋势不改,“十四五”期间飞机引进增速放缓趋势确定,随着国际市场恢复,国内市场供需格局改善,叠加票价市场化改革利好,航空公司有望迎来业绩触底反弹带来的β行情,建议重点把握投资机会。此外,机场将受益于航空需求的复苏,航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空、三大航、上海机场,建议关注华夏航空、白云机场、中信海直。n二、公路、铁路、港口:低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领,板块提估值轮动,交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速,铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面:港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措,上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息,具体实施方案仍在酝酿中,预计上市公司有望迎来优质资产注入,增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期,建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。n三、大宗供应链:顺周期引领,供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三,大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看,我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。2023年7月以来,官方陆续调整及优化房地产相关政策,个人住房贷款“认房不认贷”政策逐步在各地落实实施。2024年以来,上海、苏州、杭州等城市陆续放松住房限购。近期召开的国务院常务会议指出,要进一步优化房地产政策,持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作,进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效,系统谋划相关支持政策,有效激发潜在需求,加大高品质住房供给,促进房地产市场平稳健康发展。要适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化,加快完善“市场+保障”的住房供应体系改革商品房相关基础性制度,着力构建房地产发展新模式。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期,房地产引领顺周期,叠加1万亿国债推动基建投资,涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇,从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗,龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确,板块调整之后,配置机遇正佳,建议重点关注。n航空:日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增加。1)4月8日-4月12日,日均执飞航班量:南方航空2231.20架次,周环比增加11.46%;东方航空2189.20架次,周环比增加4.74%;中国国航1588.00架次,周环比增加6.72%;春秋航空457.40架次,周环比增加0.34%;吉祥航空386.40架次,周环比增加1.04%。2)4月8日-4月12日,平均飞机利用率:南方航空7.70小时/日,周环比增加8.45%;东方航空7.40小时/日,周环比增加2.78%;中国国航7.60小时/日,周环比增加4.11%;春秋航空8.30小时/日,周环比增加1.22%;吉祥航空9.20小时/日,周环比增加1.10%。n机场:国内航线周环比增加,国际航线周环比增减不一。1)4月8日-4月12日,日均进出港执飞航班量(国内航线):深圳宝安机场989.00架次,周环比增加11.59%;北京首都机场941.00架次,周环比增加9.33%;广州白云机场1104.60架次,周环比增加21.88%;厦门高崎机场434.80架次,周环比增加2.48%;上海浦东机场847.80架次,周环比增加3.32%;上海虹桥机场708.40架次,周环比增加11.38%。2)4月8日-4月12日,日均进出港执飞航班量(国际航线):深圳宝安机场81.00架次,周环比减少1.22%;北京首都机场156.40架次,周环比减少1.19%;广州白云机场188.00架次,周环比增加1.23%;厦门高崎机场46.80架次,周环比增加1.11%;上海浦东机场373.40架次,周环比增加1.43%;上海虹桥机场16.00架次,与上周持平。n航运:集运指数、散运指数、油运指数、原油价格周环比增减不一。1)集运:截至4月12日,上海出口集装箱运价指数SCFI报收于1757.04点,周环比增加0.67%;中国出口集装箱运价指数CCFI报收于1185.13点,周环比下降0.52%;CCFI美西航线报收于953.08点,周环比增加2.23%;CCFI欧洲航线报收于1725.59点,周环比下降2.48%;截至4月5日,CCFI美东航线报收于1077.23点,周环比下降3.86%;CCFI地中海航线报收于2276.33点,周环比下降3.11%。2)散运:截至4月11日,波罗的海干散货指数BDI报收于1690.00点,周环比增加1.26%;巴拿马型运费指数BPI报收于1677.00点,周环比下降3.23%;好望角型运费指数BCI报收于2475.00点,周环比增加5.14%;超级大灵便型运费指数BSI报收于1261.00点,周环比下降0.94%;小灵便型运费指数BHSI报收于724.00点,周环比下降2.82%;截至4月12日,中国沿海散货运价指数CCBFI报收于963.23点,周环比下降0.16%;中国进口干散货运价指数CDFI报收于1239.42点,周环比增加2.71%。3)油运:截至4月11日,原油运输指数BDTI报收于1205.00点,周环比增加6.92%;成品油运输指数BCTI报收于871.00点,周环比下降11.30%。4)油价:截至4月11日,美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于85.79美元/桶,周环比下降1.81%;截至4月12日,英国布伦特原油现货价报收于93.57美元/桶,周环比增加0.05%。n风险提示:汇率大幅下滑;国内经济失速下行;第三方数据可信性风险;研报使用信息更新不及时的风险。
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