建筑材料行业研究周报:华东水泥开启涨价,关注供给端积极信号天风证券2024-04-15.pdf
摘要:行情回顾过去五个交易日(0408-04012)沪深300跌2.58%,建材(中信)跌3.91%,所有子板块均为负收益。个股中,法狮龙(+11.9%),道氏技术(+4.2%),四方达(+2.8%),山东药玻(+2.4%),秀强股份(+2.3%)涨幅居前。华东水泥价格迎来24年第一轮上涨,当前水泥板块赔率优势或较好近日,长沙市有关部门印发《关于进一步规范存量房交易秩序的通知》,从完善存量房交易管理、规范存量房交易合同(网签)备案、规范存量房交易资金监管等多方面做出明确规定,意在稳定一二手房市场交易失衡,推动新建商品房市场与存量房市场的融合发展。郑州市房管局等部门发布《郑州市促进房产市场“卖旧买新、以旧换新”工作方案(试行)》,目前来看,施行“以旧换新”模式的城市涉及二线城市部分区和包括县级市的二线以下城市为主,或旨在用地方政府让利的方式起到定向去低效库存的作用,收购后旧房房源主要投入的保障性租赁住房则需追加改造投入,我们认为未来保障房等三大工程建设有望提振建材需求。上周华东地区水泥价格迎来今年第一轮提涨,整体涨幅在20-30元/吨,需求端,上周华东地区水泥出货率61%,环比提升7pct,虽然仍小幅低于去年同期水平,但需求端体现出加快复苏的趋势。供给端来看,一方面我们预计头部企业今年经营策略相较往年开始出现调整,对利润的诉求有所提升,另一方面4、5月份多地开始增加错峰停产时间,如长三角地区计划停窑20天,有望推动水泥价格持续反弹。我们认为此次涨价代表水泥供给侧已出现积极信号,短期来看,通过加强行业自律手段有望带动水泥价格企稳回升,中长期来看,污染物排放和碳排放要求趋严下有望逐步达到行业去产能目的。当前水泥板块PB估值仅0.73倍,现金流及分红相对较高,赔率优势或相对较好,同时建议关注海外市场逐渐放量的优质标的,如西部水泥等。传统建材行业景气或已触底,新材料品种成长性有望持续兑现1)消费建材21/22FY受地产景气度、资金链,以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响,当前上述因素有望逐步改善,地产政策改善趋势明确,23年基本面或已基本企稳。中长期看,龙头公司已经开启渠道变革,规模效应有望使得行业集中度持续提升,消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道;2)新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇,龙头公司拥有高技术壁垒,有望迎来快速成长期;3)当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平,随着行业冷修提速,行业基本面或逐步筑底,光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖,而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量;4)塑料管道板块下游兼具基建和地产,基建端有望受益市政管网投资升温,地产端与消费建材回暖逻辑相似;5)水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期,中长期看,供给格局有望持续优化;6)玻纤当前价格处于相对低位,后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。本周重点推荐组合世名科技(与化工联合覆盖)、山东药玻(与医药联合覆盖)、凯盛科技(与电子联合覆盖)、北新建材、旗滨集团、华新水泥风险提示:基建、地产需求回落超预期,对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响;新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期;地产产业链坏账减值损失超预期等。
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