伟星新材毛利率表现亮眼，“同心圆”业务保持较强经营韧性天风证券 2024-04-09（4页）附下载_公司研究_报告

伟星新材毛利率表现亮眼，“同心圆”业务保持较强经营韧性天风证券 2024-04-09（4页）附下载

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发布机构：天风证券发布时间：2024-04-09大小：814.78 KB页数：共4页上传日期：2024-04-10语言：中文简体

伟星新材毛利率表现亮眼，“同心圆”业务保持较强经营韧性天风证券2024-04-09.pdf

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摘要：伟星新材(002372)2024-2026年股东回报计划，每年现金分红不低于当年可分配利润的30%，且连续三年以现金分红不少于该三年实现的年均实际可分配利润的90%。23年公司计划现金分红比例为88%，截至4月8日股息率为5.07%，大比例现金分红彰显公司长期投资价值。2024年公司营收目标为73亿元，成本及费用力争控制在57亿元左右。考虑到地产下行周期，我们下调公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利润15.8、17.8、20.1亿元（前值24、25年为16.45/18.9亿），认可给予24年20倍PE，对应目标价19.88元，维持“买入”评级。毛利率改善明显，龙头市占率提升公司深耕零售聚焦核心市场，23年市占率提升3pct以上。分业务来看，PPR、PE、PVC系列产品分别实现营收29.9、15.3、9亿元，分别同比-9.0%、-14.2%、-18.1%，以上业务毛利率分别为58.1%、34.3%、27.7%，同比变动+3.46pct、+3.66pct、+12.56pct，管材类产品毛利率均有所提升，主要系23年原材料成本压力缓释。24Q1全国管材原材料PVC、HDPE、PPR均价分别为5858、8574、8814元/吨，同比-7.2%、+1%、-0.2%，截至4月7日，PVC、HDPE、PPR价格分别为5969、8658、8850元/吨，同比分别-5%、+1%、-1%，毛利率或仍存在一定的改善空间。“同心圆”产业链经营韧性较强，看好公司多元业务拓展公司加快拓展“同心圆”产业链，加快对防水、净水业务的市场推广和品牌升级，23年防水等其他产品实现营收9.1亿元，同比+35.3%，营收占比提升4.6pct，毛利率为34.2%，同比-3.06pct。海外业务稳步推进，海外核心市场逆势增长，23年公司海外业务销售2.83亿元，其中自有品牌销售占比达70%以上。成功收购浙江可瑞加快系统集成服务转型升级，收购广州合信方园，打开国内高端住宅项目和大型公建市场发展空间。投资收益增厚利润，现金流整体表现优异23年公司整体毛利率为44.3%，同比+4.26pct，Q4单季毛利率为44.9%，同比+5.42pct。23年销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动+2.25pct、+0.74pct、+0.45pct、-0.25pct，资产及信用减值损失为0.17亿元，较22年同期减少0.2亿，投资收益为1.9亿元，同比增加2.05亿元，综合影响下23年净利率为22.91%，同比+4.05pct。23年CFO净额为13.74亿，同比少流入1.57亿元，收付现比分别为111.3%、108.5%，分别同比+3.71pct、+7.73pct，现金流整体表现良好。风险提示：地产下行压力较大；回款风险；原材料成本大幅上涨。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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