顺丰控股经营效率持续优化,长期成长逻辑不改国信证券2024-03-27.pdf
摘要:顺丰控股(002352)核心观点2023年四季度公司业绩表现稳健。2023年全年营收2584.1亿元(同比-3.4%),归母净利润82.3亿元(同比+33.4%),扣非归母净利润71.3亿元(同比+33.7%);2023年四季度单季营收694.0亿元(同比+1.5%),归母净利润19.7亿元(同比+15.8%),扣非归母净利润15.9亿元(同比+7.8%)。时效快递收入增长稳健,公司盈利能力同比改善。1)收入方面,伴随国内经济平稳复苏,2023年度公司时效快递业务实现营业收入1154.6亿元,同比增长9.2%(2022年同比增速为6.8%);供应链及国际业务收入大幅下滑主要因国际空海运需求及运价从2022上半年的历史高位大幅回落至2019年市场常态化下的水平,单四季度供应链及国际业务收入同比下降18.8%,降幅环比收窄(三季度同比降幅为32.6%)。2)盈利能力方面,公司23年二季度剥离了短期无法盈利的丰网业务,未来将回归且聚焦盈利能力强的中高端物流;同时,公司坚持精益化资源规划和成本管控,通过营运变革提升效率以及继续推进多网融通来降本(2021年、2022年和2023年四网融通降本分别超过6亿元、8亿元以及11亿元);此外,快运业务和同城业务的经营也逐步成熟并进入盈利阶段,23年快运业务盈利能力继续提升、同城业务实现扭亏为盈。因此,我们看到公司23年全年和四季度的归母净利率分别为3.2%和2.8%,同比均有所提升(22年全年和四季度归母净利率分别为2.3%和2.5%)。资本开支维持收缩趋势,看好鄂州机场和国际业务的发展潜力。23年全年公司资本开支为124.7亿元,同比减少了17.1亿元,资本开支的收入占比下有利于盈利能力提升,预计2024年资本开支的收入占比将继续下降。从中长期角度来看,首先公司的鄂州机场具有较大的发展潜力,鄂州机场航空转运中心已于今年三季度投入使用,中期将有利于提高时效快递、快运、供应链等业务收入的增速以及帮助航空运输成本下降;其次顺丰将可以依托鄂州机场以及国内网络资源去切入国际市场,截至2023年底鄂州枢纽累计开通45条国内航线及10条国际航线,国际市场将打开了顺丰长期的发展空间。公司重视投资者回报,提高分红比例。2022-2023年公司回购金额合计约30亿元,并变更剩余库存股用途为注销。2023年公司分红比例为35%,同比提升15个百分点,对应股息率为1.6%,根据公司董事会最新制定的《未来五年(2024年-2028年)股东回报规划》,公司2024年度-2028年度现金分红比例将在2023年度基础上稳步提高。风险提示:宏观经济不及预期;市场拓展低于预期;鄂州机场成本控制不及预期。投资建议:微幅调整盈利预测,维持“买入”评级。微幅调整盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为104.6/135.5/165.2亿元(24-25年调整幅度分别为-8.7%/-4.2%),分别同比增长27%/30%/22%。公司长期成长逻辑不变,维持“买入”评级。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
房地产行业2024年5月投资策略:复苏持续性仍有待验证,维持新开工改善的判断 国信证券 2024-04-25(12页) 附下载
核心观点行业:复苏持续性仍有待验证。从统计局数据看,新房销售量价降幅小幅收窄。2024年1-3月,商...
2.01 MB共12页中文简体
1天前020积分
-
格林美 前驱体行业领先企业,受益以旧换新政策回收业务未来可期 国信证券 2024-04-25(38页) 附下载
格林美(002340)核心观点公司是国内前三的锂电三元前驱体材料生产企业,并在资源综合利用领域深耕多...
2.77 MB共38页中文简体
1天前218积分
-
亿田智能 2023年报点评:直营收入增长较快,业绩有所承压 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
亿田智能(300911)核心观点经营有所承压,Q4盈利受募投项目转固影响。公司2023年实现营收12...
408.74 KB共6页中文简体
1天前218积分
-
燕京啤酒 高基数压制收入增速,费效提升助力利润释放 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
燕京啤酒(000729)核心观点收入增速有所放缓,利润展现较高弹性。燕京啤酒公布2024年第一季度报...
462.04 KB共6页中文简体
1天前218积分
-
新澳股份 第一季度收入增长13%,毛利率小幅提升 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
新澳股份(603889)核心观点第一季度收入增长12.5%,财务费用率提升令净利率小幅下降。公司是羊...
603.42 KB共6页中文简体
1天前218积分
-
盐津铺子 春节动销旺盛,战略转型红利持续释放 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
盐津铺子(002847)核心观点2024年第一季度公司收入、利润表现亮眼。2024年第一季度公司实现...
448.3 KB共6页中文简体
1天前018积分
-
翔宇医疗 2023年归母净利润增长81%,持续加大研发投入力度 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
翔宇医疗(688626)核心观点2023年业绩快速增长,康复器械疫后需求复苏强劲。2023年公司实现...
406.03 KB共6页中文简体
1天前018积分
-
行动教育 2024Q1业绩点评:2024年一季度归母净利润同增34%,销售收款支撑未来增长 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
行动教育(605098)核心观点2024Q1归母净利润同增34%,略优于我们预期。2024Q1,公司...
313.79 KB共6页中文简体
1天前218积分
-
龙佰集团 2023年季度净利逐季提升,钛矿价格稳定高位 国信证券 2024-04-25(8页) 附下载
龙佰集团(002601)核心观点公司2023年四季度归母净利润同环比提升,2024年一季度归母净利润...
870.2 KB共8页中文简体
1天前218积分
-
盘江股份 煤价下行、销量下滑拖累业绩,煤电新一体化发展改善可期 国信证券 2024-04-25(7页) 附下载
盘江股份(600395)核心观点2023年煤价下行、自产煤销量减少,业绩下降;2024Q1自产煤销量...
571.35 KB共7页中文简体
1天前218积分
-
凯因科技 凯力唯销售收入同比增长超过200%, 派益生乙肝适应症有序推进 国信证券 2024-04-25(16页) 附下载
凯因科技(688687)核心观点核心品种凯力唯销售收入同比增长超过200%。2023年, 公司实现营...
718.13 KB共16页中文简体
1天前218积分
-
华鲁恒升 一季度营收净利双增,低成本竞争战略不改 国信证券 2024-04-25(7页) 附下载
华鲁恒升(600426)核心观点公司2024年一季度营收、归母净利润同环比双增。公司发布2024年一...
986.09 KB共7页中文简体
1天前218积分
-
芒果超媒 23年年报及24Q1点评:广告增速向上,内容表现值得期待 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
芒果超媒(300413)核心观点营收增长稳健,所得税政策调整扰动业绩表现。1)23年全年公司实现营业...
408.78 KB共6页中文简体
1天前118积分
-
健盛集团 第一季度净利润增长112%,无缝服饰业务盈利改善 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
健盛集团(603558)核心观点第一季度收入增长10%,净利润增长112%,无缝服饰业务盈利能力改善...
589 KB共6页中文简体
1天前218积分
-
华能国际 煤电盈利同比大幅增长,新能源盈利表现稳健 国信证券 2024-04-25(7页) 附下载
华能国际(600011)核心观点营业收入微升,归母净利润同比大幅增长。2024年第一季度,公司实现营...
372.78 KB共7页中文简体
1天前218积分
-
东方财富 证券业务回暖,回购彰显信心 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
东方财富(300059)核心观点东方财富发布2024年第一季度报告。一季度公司实现营业收入24.56...
884.34 KB共6页中文简体
1天前218积分
-
好太太 2023年年报点评:产品迭代、渠道深化,盈利能力提升 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
好太太(603848)核心观点营收、利润双增,经营效率提升。公司发布2023年年报,2023年营收1...
387.76 KB共6页中文简体
1天前018积分
-
海大集团 2023年报及2024一季报点评:饲料主业经营稳健,生猪养殖成本下降 国信证券 2024-04-25(7页) 附下载
海大集团(002311)核心观点2023年营收稳步增长,净利受养殖行情低迷影响同比下降。公司2023...
651.56 KB共7页中文简体
1天前018积分
-
爱美客 一季度归母净利润增长27%,产品矩阵建设稳步推进 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
爱美客(300896)核心观点一季度业绩增长稳健,主要产品持续扩大规模体量。公司2024年一季度营收...
592.56 KB共6页中文简体
1天前218积分
-
宝信软件 2024年一季报点评:收入增速反弹,业绩持续稳健增长 国信证券 2024-04-25(5页) 附下载
宝信软件(600845)核心观点一季度收入高增长。公司发布24Q1财报,收入33.91亿元(+34....
572.58 KB共5页中文简体
1天前018积分