宏观点评:工业企业利润的“新质”含量东吴证券2024-03-27.pdf
摘要:今年开年工业制造业相关数据“佳音频传”,背后的科技含量也在渐浓。从2月制造业PMI表现强于“春节”效应下的季节性、到制造业投资增速成功反超基建投资增速,积极的信号正在密集释放。1-2月工业企业利润10.2%的同比增速似乎也是制造业“开门红”的又一表现,但是背后受低基数影响颇大(考虑两年复合平均增速的话仅为-7.8%),这也将是2024年基数效应最有利的一个窗口。鉴于1-2月以计算机电子、航空航天为首的中游行业利润大幅提高,我们认为促科技政策将进一步利好相关企业利润。往后看,工业企业利润想要继续维持在较高增速的话,“新质生产力”的发展需要加速。与“新质生产力”更契合的中游行业,正引领着制造业的前行。1-2月上、中、下游工业企业利润同比增速分别录得-12.5%、35.6%、17.0%。在上、中、下游行业利润均面临低基数效应利好的背景下,中游行业利润的“脱颖而出”显得并不容易,背后离不开相关政策密集出台的刺激作用。其中,计算机电子、航空航天、通用设备等板块的利润增速都有了明显提升,这也与科技、设备更新改造等相关政策的推出有紧密联系。除了政策带来的利好之外,开年出口形势的好转也为这些行业利润的上行打开了空间,譬如全球半导体周期的触底反弹、促使年初集成电路出口的“量价齐升”;以及通用设备制造业的出口形势也在逐步发生边际好转。除了装备制造业,中游的公用事业板块也在“大放光彩”。在今年年后工业复工情况不及往年的情况下,我们倾向于认为1-2月公用事业板块利润同比增速的明显上升主要是受春节错位的影响。去年春节靠前、1-2月工业生产从放假到复工受春节扰动的持续时间更长,而今年春节靠后、1-2月工业生产受春节扰动持续的时间较短。除了科技,开年经济的另一大议题便是消费。从1-2月下游不同行业的具体表现来看,与消费相关的行业表现均“略胜一筹”,这和今年春节期间消费的优异表现有关。其中与消费相关的食品制造业、纺织服装业、汽车业、娱乐用品制造业利润都清一色取得了较高幅度的正增长。三因素框架来看,生产和利润率是支撑。量、价、利润率拆解来看,1-2月表现为“量上价下、利润率正增”的形势,尤其是生产的优异表现成功拉动了工业企业利润上行。工业生产的上升与中游公用事业板块利润的升高“不谋而合”,结合年后工业复工情况不及往年的情况,我们认为工业生产在一定程度上受到春节错位的影响。民企和外资信心“卷土归来”?1-2月国有企业、股份制企业、私营企业、外资的利润同比增速分别为0.5%、5.3%、12.7%、31.2%,私企和外资利润似乎在明显抬升。不过若考虑两年复合平均增速的话,四大种类的企业利润增速分别为-8.9%、-7.9%、-5.0%、-8.2%,这就说明了民企和私营企业的复苏并不是那么稳固。结合PMI数据来看,目前中小企业PMI指数仍处于荣枯线之下,稳民营和稳外资的相关政策仍待进一步落实。库存周期底部震荡,补库周期正在路上。根据工业企业营收和产成品存货的走势来看,目前库存周期仍处于被动去库末期、主动补库初期的位置。虽然需求端的复苏尚未完全企稳,但目前库存已经接近底部位置。叠加政策效应逐步显现等利好因素的影响,补库开启的时点或已在路上。风险提示:政策定力超预期;出口超预期萎缩;信贷投放量不及预期。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
24Q1食品饮料持仓分析:酒类环比加仓,食品分化加剧 东吴证券 2024-04-25(12页) 附下载
投资要点24Q1食品饮料主动基金持仓环比略降,持仓比重低位徘徊。23Q1-24Q1主动型基金食品饮料...
807.47 KB共12页中文简体
2天前020积分
-
海外电子周点评:ASML24Q1新增订单不及预期,台积电下调晶圆代工行业增长预期 东吴证券国际经纪 2024-04-25(3页) 附下载
投资要点ASML24Q1新增订单不及预期,EUV订单需求保持强劲。美国时间4月17日,ASML公布2...
369.21 KB共3页中文简体
2天前020积分
-
浙江鼎力 2023年报&2024年一季报点评:Q1非经短期影响净利润增速,臂式放量+出海带动盈利能力提升 东吴证券 2024-04-25(4页) 附下载
浙江鼎力(603338)事件:公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年公司实现归母净利润...
588.11 KB共4页中文简体
2天前218积分
-
致欧科技 2024年一季报点评:收入+45%表现亮眼,汇兑影响短期利润 东吴证券 2024-04-25(3页) 附下载
致欧科技(301376)投资要点业绩简评:2024Q1公司实现收入为18.42亿元,同比+45%;实...
498.98 KB共3页中文简体
2天前218积分
-
长城汽车 2024年一季报点评:Q1业绩超预期,全球化+智能化加速跃进 东吴证券 2024-04-25(3页) 附下载
长城汽车(601633)投资要点业绩概要:公司发布2024Q1季报,一季度整体实现营收428.6亿元...
517.31 KB共3页中文简体
2天前418积分
-
永艺股份 2023年报点评:海外需求逐步改善,自主品牌建设加速 东吴证券 2024-04-25(3页) 附下载
永艺股份(603600)投资要点事件:公司发布2023年年报,2023全年实现营收35.4亿元,同比...
544.47 KB共3页中文简体
2天前218积分
-
亚光科技 2023年年报点评:归母净利润同比增长76.41%,业务增长持续推进 东吴证券 2024-04-25(3页) 附下载
亚光科技(300123)事件:公司发布2023年报,2023年实现营收15.89亿元,同比-5.79...
693.72 KB共3页中文简体
2天前018积分
-
亿纬锂能 2024年一季报点评:业绩基本符合预期,储能持续高速增长 东吴证券 2024-04-25(3页) 附下载
亿纬锂能(300014)投资要点一季报业绩基本符合市场预期。公司Q1营收93.2亿元,同环比-17%...
509.38 KB共3页中文简体
2天前018积分
-
燕京啤酒 2024一季报点评:扣非业绩超预期,开门红顺利 东吴证券 2024-04-25(4页) 附下载
燕京啤酒(000729)投资要点2024Q1实现开门红,扣非业绩超预期。公司2024Q1实现营收35...
541.82 KB共4页中文简体
2天前218积分
-
盈康生命 2023年年报业绩点评:收入恢复快速增长,利润业绩扭亏为盈 东吴证券 2024-04-25(3页) 附下载
盈康生命(300143)投资要点事件:公司公告,2023年实现营业收入14.71亿元(+27.20%...
308.53 KB共3页中文简体
2天前218积分
-
新澳股份 2023年报及2024年一季报点评:羊毛+羊绒双轮驱动持续兑现,期待2024年毛价企稳回升 东吴证券 2024-04-25(3页) 附下载
新澳股份(603889)投资要点公司公布2023年报及2024年一季报:1)2023年:营收44.3...
497.76 KB共3页中文简体
2天前018积分
-
兔宝宝 2023年年报及2024年一季报点评:全渠道稳步开拓,经营韧性彰显 东吴证券 2024-04-25(3页) 附下载
兔宝宝(002043)事件:公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司营收90.63亿...
520.01 KB共3页中文简体
2天前218积分
-
尚太科技 2023年年报及2024年一季报点评:Q1业绩超市场预期,盈利持续优于同行 东吴证券 2024-04-25(3页) 附下载
尚太科技(001301)投资要点Q4业绩符合预期,Q1盈利超预期。公司23年营收44亿,同-8%;归...
501.15 KB共3页中文简体
2天前218积分
-
睿创微纳 2023年年报点评:营收高速增长,特种民用放量,国内外业务双轮驱动 东吴证券 2024-04-25(3页) 附下载
睿创微纳(688002)事件:公司发布2023年年度报告。公司实现营业收入35.59亿元,同比增长3...
518.63 KB共3页中文简体
2天前018积分
-
科拓生物 2023年年报&2024年一季报点评:益生菌业务表现亮眼,加速战略转型 东吴证券 2024-04-25(4页) 附下载
科拓生物(300858)投资要点公司发布2023年报和2024年一季报:2023年公司收入2.99亿...
550.56 KB共4页中文简体
2天前018积分
-
科德数控 2023年报&2024年一季报点评:业绩快速增长,定增扩产&研发投入增强核心竞争力 东吴证券 2024-04-25(3页) 附下载
科德数控(688305)2023年业绩快速增长,2024Q1利润短期承压:公司2023年实现营收4....
512.88 KB共3页中文简体
2天前218积分
-
开特股份 2023年年报&2024年一季报点评:业绩快速增长,传感器业务打开成长空间 东吴证券 2024-04-25(3页) 附下载
开特股份(832978)投资要点受益于新能源车行业快速发展,公司业绩稳健增长公司2023年实现营收6...
508.03 KB共3页中文简体
2天前018积分
-
精测电子 2023年报&2024年一季报点评:业绩短期下滑,看好泛半导体领域加速布局 东吴证券 2024-04-25(6页) 附下载
精测电子(300567)投资要点受下游需求影响,业绩短期承压:2023年公司营收24.3亿元,同比-...
573.11 KB共6页中文简体
2天前018积分
-
劲仔食品 2024年一季报点评:电商拖累收入降速,盈利水平稳健向好 东吴证券 2024-04-25(4页) 附下载
劲仔食品(003000)投资要点事件:公司发布2024年一季报:24Q1公司实现营收5.4亿元,同比...
563.29 KB共4页中文简体
2天前218积分
-
华中数控 2024年一季报点评:业绩短期承压,数控系统业务维持快速增长 东吴证券 2024-04-25(3页) 附下载
华中数控(300161)投资要点受在手订单尚未交付影响,Q1业绩承压,数控系统业务快速增长:2024...
522.85 KB共3页中文简体
2天前218积分