新泉股份2023年营收同比增长52%,持续拓展海外业务布局国信证券2024-03-26.pdf
摘要:新泉股份(603179)核心观点公司单四季度归母净利润2.45亿元,同比+57%。新泉股份2023年实现营收106亿元,同比+52%;实现归母净利润8亿元,同比+71%;单季度看,23Q4收入33亿元,同比+46%,环比+21%;实现归母净利润2.45亿元,同比+57%,环比+32%。公司业务量增长迅速,23年仪表板总成销量532万套,同比+47%;门板总成销量148万套,同比+50%;保险杠总成销量15万套,同比+57%。公司持续受益于客户放量及核心客户份额提升,营收增速超越行业40pct。23年中国汽车销量3005万辆,同比+12%。公司营收增速超越行业40pct,核心原因为下游客户销量增长及公司在核心客户内份额提升,公司重点新能源客户特斯拉全球销量181万辆,同比+38%;理想销量38万辆,同比+182%;核心客户吉利销量169万辆,同比+18%;奇瑞汽车销量188万辆,同比+53%。公司23年归母净利率同比提升0.84pct,2023年公司销售毛利率20.05%,同比提升0.32pct,归母净利率7.62%,同比提升0.84pct。23Q4公司归母净利率为7.53%,同比+0.52pct,环比+0.61pct。2023年公司销售/管理/研发费用率分别1.67%/4.28%/4.32%,同比分别-0.24/-0.22/-0.08pct。内饰平台化供应体系初步形成,外饰业务打开成长空间。公司在核心产品仪表板总成(单车价值约3000元)基础上持续拓展品类,初步形成平台化供应体系,乘用车内饰单车价值约6500元,商用车内饰单车价值约4500元,仪表板总成在国内市占率达18%,扩展保险杠总成等外饰产品,单车价值约2700元。全球化布局持续推进,产能释放打开成长空间。公司围绕主机厂持续推进合肥、安庆、常州、上海、墨西哥等地产能建设,在建产能预计新增210万套仪表板总成、120万套门板、40万套座椅背板和90万套保险杠总成等配套。公司进一步在斯洛伐克投资6500万欧元设立子公司,在美国投资5000万美元(加利福尼亚州投资400万美元,得克萨斯州投资4600万)设立下属子公司,用于研发、制造、销售,海外市场持续拓展。风险提示:行业销量下滑风险,新客户拓展不达预期风险。投资建议:微幅上调盈利预测,维持“买入”评级。考虑公司客户持续拓展,产能陆续释放,我们微幅上调盈利预测,预测公司24-26年营收为133/168/209亿元(前次预测24/25年为131/165亿元),同比增长26%/27%/24%。归母净利润为11.2/14.7/18.3亿元(前次预测24/25年为11.15/14.51亿元),同比增长39%/31%/25%,维持“买入”评级。
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