摘要：市场回顾本周，食品饮料指数涨跌幅-0.85%，在申万31个行业中排名第20，跑输沪深300指数0.15pct。食品饮料各子行业中肉制品（+2.15%）、软饮料（+0.35%）、乳品（-0.52%）表现相对较好。分别跑赢沪深300指数2.85pct、1.05pct、0.18pct。每周一谈：白酒度过渠道高压淡季做市场预制菜规范发展加速集中白酒春糖反馈良性下市场预期持续修复，库存及价位仍是酒企管控重点，舍得年报符合预期。春节销售和春糖连续给出良性反馈修复此前白酒板块预期，春糖渠道反馈积极、春节以来高端及地产酒企等动销反馈较好，行业整体渠道库存下降、批价上挺。目前行业进入淡季做市场促动销、挺价格阶段，库存和批价有望在上半年清明和五一等节日密集情况下进一步转好，24年行业动销和价格压力高峰顺利过去，龙头企业对行业判断准确、仍着眼中长期延续消费者培育和市场投入，优势企业延续挺价动作。整体预计24年报表端回归渠道动销增速，地产酒、次高端库存高于同期，竞争格局变化和酒企细分价格带成长是地产酒业绩值得关注的一条主线、今世缘等势能有望延续。截止目前回款和发货进度与往年相当略有分化，行业一季报不会出现明显的增速放缓。舍得酒业23年报更新：全年实现营收70.81亿元、同比增长16.93%，归母净利润17.71亿元、同比增长5.09%，其中Q4营收/归母净利润增速27.58%/-1.91%，符合市场预期。餐饮持续修复，预制菜规范化发展。市场监管总局等联合印发并解读《关于加强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》。首次明确预制菜概念的范围，规定净菜、主食类产品、中央厨房制作的菜肴不属于预制菜；提高预制菜门槛，规定预制菜不能添加防腐剂、严格使用添加剂；另外，加强安全监管，规定在餐饮环节使用预制菜需要明示，保障消费者知情权。新规出台提高餐饮供应链门槛，利于大小B端速冻及餐饮供应链企业提高市场竞争力，行业集中度加快。根据wind和国家统计局数据，24年前两月累计餐饮收入9481亿元创近年新高，餐饮业社零收入维持双位数增长达12.5%。前期预制菜行业产能集中建设，今年开始预计进入产能释放阶段，规范发展进一步加快劣势产能出清、加大行业集中。大众品先于酒类调整、预计23Q3开始的增速环比改善趋势延续、关注业绩修复和高景气板块。受成本压力及消费场景约束，大众品板块先于白酒、啤酒等报表端出现调整，不少企业出现连续4-5个季度或更久的下滑，渠道库存出清、企业调整业务结构下季度改善明显。春节期间速冻食品顺利开门红，春节餐饮高景气大B增长稳定、小B端家宴和乡厨需求旺盛进一步消化渠道库存，节后渠道补库存积极。需求端餐饮延续修复、稳健复苏带动供应链需求，包材和油脂等成本延续利好收入和盈利增长。企业业务调整不乏亮点，有望叠加场景和成本因素，带动食品板块走出基本面拐点。wind食品加工精选指数于2020年9月初先于酒类等指数见顶，在渠道出清后，成本端利好因素受宏观需求温和、价格指数低位运行和供给增加有望持续延续、多重因素带动下有望率先走出基本面底部反转向上。建议关注出现业绩持续修复的调味品、速冻，高景气的休闲食品、软饮料等子行业。投资策略各细分行业中白酒与经济活动关联度高，春节销售及糖酒会提振市场信心和全年业绩预期，淡季酒企挺价和市场动作及上半年小长假较多有望带动批价和库存走好，调味品、休闲零食等大众消费在经济弱复苏下受益各自子行业逻辑及具体公司经营举措有望表现更好。1、白酒高端和地产确定性较强，兼具价格带布局优势和强运营能力的公司有望胜出。建议关注确定性标的贵州茅台、山西汾酒、五粮液、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等，布局在经济反转预期下有望利好的底部次高端标的舍得酒业以及老白干酒。2、建议关注受益成本等多重利好的啤酒行业。3、建议关注调味品相关标的仲景食品、天味食品、中炬高新。4、大众品板块关注渠道红利持续的休闲食品企业盐津铺子、甘源食品、劲仔食品，餐饮供应链企业安井食品和千味央厨，东鹏饮料及欢乐家等软饮料及区域乳企。风险提示食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。

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