豪迈科技轮胎模具全球龙头,高端数控机床新星西南证券2024-03-25.pdf
摘要:豪迈科技(002595)投资要点事件:公司发布2023年年报,2023年实现营收71.7亿元,同比增长7.9%;归母净利润16.1亿元,同比增长34.3%。Q4单季度来看,实现营收18.6亿元,同比增长1.8%,环比增长5.6%;归母净利润为4.4亿元,同比增长34.0%,环比增长12.5%。轮胎磨具需求向好,营收稳健增长;原材料、汇率变动,毛利率大幅提升。2023年,国内外轮胎模具市场整体向好,轮胎模具业务同比增长15.8%,带动公司总营收同比增长7.9%。2023年,公司综合毛利率为34.7%,同比增加6.6个百分点,主要系汇率变动、原材料价格下降以及经营效率提升影响。2023Q4单季度,公司综合毛利率为36.4%,同比增长6.3个百分点。期间费用率略有上升,净利率保持稳定增长。2023年期间费用率为8.4%,同比增加1.4个百分点,主要系研发投入加大、汇率变动影响汇兑收益;Q4单季度为8.2%,同比下降1.7个百分点,环比下降1.9个百分点。2023年净利率为22.5%,同比增加4.4个百分点;Q4单季度为23.8%,同比增加5.7个百分点,环比增加1.5个百分点。公司净利率提升主要系毛利率提升。轮胎模具龙头持续布局海外市场;数控机床重点发力,成长空间大。公司轮胎模具是国家制造业单项冠军产品,定位于中高端市场,持续推进国际产能布局,在泰国进行轮胎模具项目扩建并于2023年10月投入使用,此外,公司墨西哥工厂开工建设,在柬埔寨设立服务机构,形成了较为完备的全球生产服务体系。数控机床于2022年开始对外销售,2023年持续发力,持续研发推出多款产品,超硬刀具五轴激光加工中心、车铣复合加工中心等系列化产品陆续亮相市场。2023年公司数控机床业务实现营收3.1亿元,同比增长111.8%。盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.6、19.0、21.1亿元,未来三年归母净利润复合增长率为9.3%,首次覆盖,给予“持有”评级。风险提示:原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险。
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