国内经济高频周报：3月第3周：经济的结构性特征愈发显著民生证券 2024-03-25（9页）附下载_宏观策略_报告

国内经济高频周报：3月第3周：经济的结构性特征愈发显著民生证券 2024-03-25（9页）附下载

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发布机构：民生证券发布时间：2024-03-25大小：962.65 KB页数：共9页上传日期：2024-03-26语言：中文简体

国内经济高频周报：3月第3周：经济的结构性特征愈发显著民生证券2024-03-25.pdf

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摘要：3 月第 3 周，漫长的春节错位终于临近收尾，经济读数延续低位回升势头，但仍低于 1-2 月的水平。具体来看，生产端，总体较第 2 周继续小幅改善，上游延续低位回升、走势仍然较弱；中下游小幅回落、走势仍然偏强。对应到需求端，钢材表观消费量环比延续季节性回升，但螺纹钢的恢复情况明显弱于近年，热卷恢复程度已经超过近年同期；汽车销量保持强势。房地产，新房成交保持较高降幅，二手房成交节后恢复仍偏慢，挂牌价环比继续回落。流量数据平稳运行。开年经济数据大超预期。按照工业增加值同比 7%（对标二产）、服务业产出同比 5.8%（对标三产）， 1-2 月实际 GDP 增速应在 5.6%以上。 3 月以来高频数据中枢回落，预计 1 季度 GDP 增速仍可达到 5%左右。映射到政策选择，预计下一阶段出台增量宏观政策的概率偏低，存量政策的释放节奏也会中规中矩。当前经济的结构性特征非常显著。一是房地产寻找新中枢的过程尚未结束，地方化债加码，财政支出平稳对基建的支撑有限，开年建筑链景气度相当低迷；二是房价下跌对居民消费的抑制似乎有所下降，服务消费热情较高，商品消费以价换量；三是新质生产力方向蓬勃发展、政策支持力度大，然而在经济中的占比和对就业的拉动仍待提高；四是海外全球产业链重构和制造业 PMI 触底回升，带动海外定价上游商品价格开始走强。在此形势下，对于权益市场来说，市场对经济一阶导的走向预期十分充分，只要二阶导保持稳定，就有结构性机会可以挖掘。对于债券利率来说，期限利差大幅压缩后的风险暂不在于基本面和宏观政策，而在于行业监管。风险提示：高频数据不能准确反映经济全貌；地缘形势变化超预期

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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