产业经济周报：高端可选消费复苏有望带动高端制造回暖德邦证券 2024-03-25（12页）附下载_宏观策略_报告

产业经济周报：高端可选消费复苏有望带动高端制造回暖德邦证券 2024-03-25（12页）附下载

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发布机构：德邦证券发布时间：2024-03-25大小：999.63 KB页数：共12页上传日期：2024-03-26语言：中文简体

产业经济周报：高端可选消费复苏有望带动高端制造回暖德邦证券2024-03-25.pdf

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摘要：近期观点1、美国经济和通胀中长期有韧性，但是短期或表现出滞胀特征。税收起征点调整抑制居民可支配收入，居民就业意愿或受影响，从而导致服务业价格偏高，而产出偏弱，进而影响全球制造业复苏进程。2、中国复苏节奏更进一步。地产销售加速下行或是经济筑底的最后一步。债务周期中地产是经济的动因，而产业周期中地产是经济复苏的结果，地产拖累减轻后，消费和制造才是经济复苏的动因。3、从居民债务和收入结构看消费或将持续向好。出口超预期对制造业整体改善是正向驱动，但是制造业的核心驱动是消费。价格下行已伴随高端制造供需缺口收敛开始改善。4、基本面因子对市场的影响在提升，预计市场会从交易因子逐步回归基本面因子。如果复苏交易成立，市场需要较长时间的风格切换，3月或成为时间窗口。5、行业配置：关注顺大市值周期龙头风格，例如农商行，保险，化工，工程机械，新能源整车和混动相关零部件，地产链消费，造船。宏观与中观趋势：1、预计人工智能的发展难以扭转美国科技创新周期回落带来的盈利增速放缓。2、美国科技、制造、地产或均衡发展，中低收入人群薪资增速或难大幅回落，美国通胀具有粘性。3、关注美国从长期衰退走向长期滞胀的可能，长期滞胀特征或将加剧美国经济短期波动。4、关注美国逆全球化趋势下，离岸美元融资或将走弱，人民币国际化进程或有提速。5、中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。6、低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。7、传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。8、高端制造供需缺口最大阶段或已过，产能过剩导致的利润下行或将改善。长期和中期行业选择：1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。2、全球科技产业将持续数据化、智能化演进，先进封装或接棒摩尔定律。3、中国去杠杆周期的尾声，可选消费或将具有显著超额增速。4、看好中国相对低价推动的全面出海，以及未来品牌和渠道优势带动的量价齐升。风险提示：美国就业超预期改善；中美关系改善不及预期；半导体周期再度下行

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