食品饮料:春糖反馈略超预期头部酒企展现韧性南京证券2024-03-22.pdf
摘要:春糖反馈略超预期,头部酒企展现韧性。白酒方面,春糖调研反馈,春节期间白酒消费总量呈现平稳态势,但结构分化加剧,高端和大众价格带头部酒企展现较强韧性。今年春节白酒消费呈现以下特点:一是动销更为密集,主要集中在节前一两周至春节期间,主要原因为今年春节涨价预期较弱,消费者备货更加理性,同时,物流更加快捷便利也使得备货周期有所缩短;二是行业进一步分化,份额进一步向名酒集中,消费弱复苏背景下,名酒自点率较高,挤压中小酒企份额;三是消费者更加理性,更加看重性价比,消费者对于价格和品质的关注也使得大众价格带的名酒更加受益;四是消费场景上,大众聚饮和宴席消费依然呈现较高景气度,今年整体开瓶率较高。经历春节旺季以价换量后,节后白酒行业进入传统淡季,淡季表现符合预期,经销商心态较为平稳。目前,五粮液、汾酒、今世缘等龙头公司纷纷对核心大单品进行控价/提价,价盘小幅回升,预计经过2-3个月的消化,批价大概率能够提升至预期水平,为下一个端午旺季做好准备。投资建议:白酒方面,经过春糖验证,白酒行业春节期间整体表现平稳,头部品牌展现较强韧性,市场对于头部品牌的确定性有了重新认知;目前,白酒龙头公司估值仍处于历史较低分位数水平,建议关注春糖催化以及年报一季报拥有业绩确定性的标的。大众品方面,春节期间,返乡客流增加,人员跨区域流动较去年更加顺畅,节日期间走亲访友、出行旅游带动乳制品、调味品、休闲零食、功能饮料等细分子品类需求增长,大众品复苏态势整体较好。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。
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