金盘科技业绩符合市场预期,海外市场订单增速亮眼海通国际2024-03-24.pdf
摘要:金盘科技(688676)2023归母净利润增速达78.15%,业绩符合市场预期。2023年公司实现营收66.68亿元,同比增长40.50%;实现归母净利润5.05亿元,同比增长78.15%;实现扣非净利润4.81亿元,同比增长104.92%,单季度来看,2023Q4实现营收18.95亿元,同比增加21.59%,实现归母净利润为1.71亿元,同比增加48.76%。2023公司综合毛利率为22.81%,同比增加2.52pcts;净利率为7.53%,同比增加1.56pcts,业绩符合市场预期。受益于全球能源转型加速,海外布局打开成长空间。公司国内销售网点58个,产品外销6大洲,86个国家,2023年公司海外收入11.8亿元,同比增加79.54%,占比17.77%;新增订单78.32亿元(不含税),同比增长35.14%,其中海外订单19.91亿元,同比增长达119.18%,年内新增拓展近百家海外客户,同时海外业务在发电机供电、工业企业电气配套、新基建等众多领域销售均实现较快增长。公司1999年在墨西哥建厂生产变压器出口美国市场,持续获得先发优势。数字化战略赋能生产管理,降本增效开辟新增长极。公司运用数字化的技术,通过资源配置的改善和优化,各基地数字化工厂的产能、人均产值、库存周转率等较转型前有大幅度提升,降本增效明显,2023年综合毛利率提升2.52pct。对外公司数字化团队已成功实施完成包括干式变压器、成套、储能、油浸式变压器4大产品类别数字化工厂整体解决方案,至2023年预计将累计完成9座数字化工厂解决方案并实施落地,累计承接超6亿元数字化工厂整体解决方案业务订单,获得客户高度认可。强化变压器主营业务,储能业务引领公司“十四五”发展。公司是干式变压器龙头,目前能够生产145KV及一下电压等级60MVA及以下容量的合成酯、天然酯及油浸式变压器,满足新能源、高端装备等需求,2023年公司变压器业务营收占比为61.3%。储能方面,公司推出用于发电侧、电网侧和工商业用户侧等全应用场景的中高压直挂(级联)储能系统、低压储能系统等储能全系列产品,2023年储能销售增速达302.58%,有望成为公司第二成长曲线。盈利预测与投资建议:根据公司新增订单情况,我们预计公司2024-2026年公司营业收入分别为91/120.4/151.4亿元(2024-25年原预测为115.5/162.1亿元),对应归母净利润分别为7.8/10.5/13.5亿元(2024-25年原预测为8.93/13.95亿元)。基于电网投资的高景气度,我们将永续增长率从2.5%提升至3%,将目标价从43.22元/股提升至48.71元/股,维持“优大于市”评级。风险提示:1、相关政策、电网投资不及预期;2、新能源和储能装机不及预期;3、原材料价格大幅上涨;4、贸易摩擦。
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