农林牧渔&食品饮料行业简评报告:新中式零食快速崛起,生猪市场供需博弈首创证券2024-03-22.pdf
摘要:核心观点食品饮料:劲仔食品发布23年业绩快报,全年实现营业总收入20.65亿元,同比增长41.26%,实现归母净利2.09亿元,同比增长67.87%,扣非归母净利润1.86亿元,同比增长64.48%。公司23年实现营收净利高双位数增长,完成“三年倍增”的阶段性目标,产品及渠道实现加速变革。产品方面,公司聚焦大单品发展战略,鹌鹑蛋产品快速放量,有望打造下一个十亿级单品;在小包装优势基础上,推行“大包装+散称”策略,持续开拓空白网点及弱势渠道。渠道方面,在原有流通渠道优势基础上,持续加强现代渠道拓展,以及零食量贩、新媒体电商等新兴渠道布局,进一步实现全渠道稳健发展,推动品牌升级。此外,公司主要品类毛利率均有所提升,预计受益于大豆油、鹌鹑蛋、黄豆、鸭胸肉等部分原材料价格同比下降,以及供应链和生产效益方面的规模优势逐渐凸显。近年来,部分农产品属性强的品类通过深加工方式提升了产品附加值,叠加新的渠道及营销方式,成为休闲零食市场的潜力大单品。鹌鹑蛋的农产品属性较明显,以往广泛应用于日常饮食及滋补场景。近年来在单颗包装创新变革下,叠加高蛋白健康、口味丰富、便于携带分享等特点,迅速成为休闲零食行业新宠,劲仔食品、盐津铺子等零食龙头近年来快速布局。近日,盐津铺子召开旗下鹌鹑蛋品牌蛋皇的品牌发布会,蛋皇从鹌鹑蛋品类切入市场,采用可生食标准原料蛋制造,并推出全新包装形态,在品质和体验上做出了升级迭代。休闲零食龙头各家持续发力潜力大单品,打造业绩新增长曲线,鹌鹑蛋、魔芋等新品有望继续推动相关公司的业绩增长,未来向上趋势有望持续。关注产品渠道持续变革的休闲零食龙头,受益标的:盐津铺子、劲仔食品、甘源食品。农林牧渔:据搜猪网,3/15全国生猪出栏均价14.47元/公斤,近一周以来猪价表现为先涨后跌、窄幅震荡走势。近期市场供需博弈较为激烈,部分地区集团场出栏缩量挺价较为明显,散养户惜售观望现象以及二次育肥入场增多,供给端边际下降对猪价形成一定支撑。但猪肉终端需求季节性偏弱,屠宰企业压价意向较强,对猪价持续上涨形成压制,生猪市场表现为止涨转跌。预计3月中下旬猪价走势或将延续窄幅震荡调整。由于部分养殖户对下半年行情预期乐观,仔猪出售处于盈利,养殖饲料成本回落等因素,近期行业去产能速度边际放缓。从生猪销售情况看,19家上市企业1-2月份合计销售生猪2482万头,同比增长9.8%(其中12家同比增长、7家同比下降),预计24年上半年生猪行业供给仍较充足。后续猪价有望延续磨底走势,部分成本不占优势,负债率较高的规模场或将受到冲击并带来行业去产能进度加速。当前生猪养殖板块安全边际较高,配置机会较明显,受益标的:牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、京基智农、东瑞股份、神农集团、新五丰、唐人神。风险提示:畜禽价格波动风险,疫病突发风险,行业竞争加剧,食品安全问题。
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