纺织服装双周报(2403期):中国与越南纺织出口大幅转正,制造企业回暖趋势明朗国信证券2024-03-20.pdf
摘要:核心观点行情回顾:3月至今A股、港股纺服板块表现好于大盘,其中纺织制造表现好于品牌服饰;重点关注公司中,裕元集团(+41%)、宝胜国际(+23%)涨幅居前,主要与公司发布财报,23Q4产能利用率及盈利改善、2024年裕元制造业订单展望中到高单位数增长、宝胜国际零售业务利润率持续提升的指引有关,同时公司品牌客户阿迪达斯发布23财年业绩好于预期、24财年指引乐观。品牌服饰观点:1-2月服装社零累计同比2022年和2021年分别增长1.9%和7.4%,增速有所放缓;1-2月电商平台运动户外、家纺行业表现相对较好,销售额同比实现双位数增长。今年一季度商场客流、服装消费需求相对疲软,但线上部分品类及品牌销售景气度仍较高,建议关注一季度销售表现领先且估值低位的优质品牌。纺织制造观点:2024年初越南与中国纺织出口大幅回暖,同比增速转正且均获得双位数增长。2023年越南纺织品和鞋类出口同比增速分别为-11.2%和-14.7%;中国纺织品、鞋类出口同比增速分别为-8.3%、-12.6%。2024年1-2月越南纺织品、鞋类出口分别累计增长15.0%和18.3%;中国纺织品、鞋类出口分别累计增长15.5%和14.4%。1-2月代工台企营收同比增势良好,部分企业给出上半年或全年订单展望均较为乐观,伴随海外品牌库存去化基本完成,看好纺织制造企业基本面回暖确定性。风险提示:宏观经济疲软;国际政治经济风险;汇率与原材料价格大幅波动。投资建议:制造企业改善趋势明朗,部分品牌表现积极,年报季关注业绩出色及预期向好机会。1、纺织制造:宏观层面1-2月中国和越南纺织出口大幅回暖;微观层面国际品牌去库基本完成、1-2月代工台企收入好转,制造企业2024年基本面改善趋势明朗,重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头申洲国际、华利集团。同时推荐订单改善好于预期、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。2、品牌服饰:建议关注2023年报业绩出色、一季度流水表现优异、2024全年预期向好品牌,港股,经过前期弱复苏充分调整后,估值位于底部区间,重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏,以及低估值羽绒服龙头波司登。A股,重点推荐经营质量及库存健康度高,低估值且成长势能较强的比音勒芬和报喜鸟。
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