海容冷链商用冷链设备龙头,海内外客户持续拓展国信证券2024-03-20.pdf
摘要:海容冷链(603187)核心观点海容冷链:商用冷链设备龙头。海容冷链主营商用冷链设备的研发、生产、销售和服务,产品包括商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜、商用智能售货柜等。通过不断切入蒙牛、伊利、雀巢、联合利华、百事、可口可乐、711、罗森、美宜佳等头部大客户,公司业绩实现快速增长,2012-2022年营收复合增长23.9%至29.0亿元,归母净利润复合增长34.1%至2.9亿元。商用冷链设备行业稳健成长,行业格局相对分散。轻商制冷设备行业近年来保持稳健增长,2022年规模达到354亿元,2018-2022年复合增速为9.4%。更细分来看,海容冷链主要产品所属的制冷陈列柜子行业,约占轻商制冷设备销量的47%(2022年),2019年及此前销量基本保持10%以上增长,2020年以来销量规模在波动中实现小幅增长。未来随着下游低温奶、速冻食品等行业需求的释放,商用冷链行业有望实现持续的稳健增长。商用制冷设备行业格局较为分散,行业头部企业海容冷链和星星冷链商用制冷业务营收规模在30亿左右,第二梯队企业的商用制冷业务收入规模在15-20亿之间。从销量来看,海容冷链在制冷陈列柜行业的销量市占率从2018年的8.1%稳步提升至2022年的14.2%,市占率实现较大幅提升,跃居行业头部阵营。公司竞争优势:柔性制造满足定制需求,大客户合作稳固。1)公司建立起柔性化生产体系,产品矩阵类型齐全,可以满足客户定制化、差异化的需求。同时,公司通过高效管理体系,生产效率持续提升,人均创利在行业内处于领先水平。2)公司研发投入力度位居行业较高水平,积累了丰富的产品研发经验,在制冷设备智能化、数字化的背景下构建起差异化优势,且有效的保障了公司产品的品质。3)公司持续开发客户,与联合利华、雀巢、伊利、蒙牛、百事、农夫山泉等下游各行业头部公司建立起长期稳定的合作关系,优质客户资源丰富。4)未来公司有望凭借龙头的规模优势和品牌效应,更高效的开拓国内外新客户,利用客户资源优势发力冷藏等占比较低的品类。盈利预测与估值:商用冷链行业未来有望延续稳健增长,海容冷链作为行业龙头,有望凭借研发、生产及规模优势和品牌效应,持续开拓国内外客户,发力冷藏等低分额潜力品类。预计公司2023-2025年收入分别为32.2/37.5/42.6亿元,同比增长10.8%/16.5%/13.6%;归母净利润为4.2/5.0/5.8亿元,同比增长44.4%/19.3%/16.1%;对应EPS为1.09/1.30/1.51元/股,PE为14/12/10x。综合绝对估值和相对估值,我们认为公司股价合理估值区间为17.47-19.33元/股,市值区间为67.5-74.7亿元,对应2023年PE为16.0-17.7倍,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示:行业竞争加剧;原材料价格波动;行业需求复苏不及预期。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
房地产行业2024年5月投资策略:复苏持续性仍有待验证,维持新开工改善的判断 国信证券 2024-04-25(12页) 附下载
核心观点行业:复苏持续性仍有待验证。从统计局数据看,新房销售量价降幅小幅收窄。2024年1-3月,商...
2.01 MB共12页中文简体
1天前020积分
-
微光股份 冷链电机龙头,机器人伺服电机打造新成长曲线 中航证券 2024-04-25(5页) 附下载
微光股份(002801)国内微电机细分领域龙头,产品矩阵不断丰富公司深耕微电机领域三十余年,主要从事...
1.15 MB共5页中文简体
1天前218积分
-
格林美 前驱体行业领先企业,受益以旧换新政策回收业务未来可期 国信证券 2024-04-25(38页) 附下载
格林美(002340)核心观点公司是国内前三的锂电三元前驱体材料生产企业,并在资源综合利用领域深耕多...
2.77 MB共38页中文简体
1天前218积分
-
亿田智能 2023年报点评:直营收入增长较快,业绩有所承压 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
亿田智能(300911)核心观点经营有所承压,Q4盈利受募投项目转固影响。公司2023年实现营收12...
408.74 KB共6页中文简体
1天前218积分
-
燕京啤酒 高基数压制收入增速,费效提升助力利润释放 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
燕京啤酒(000729)核心观点收入增速有所放缓,利润展现较高弹性。燕京啤酒公布2024年第一季度报...
462.04 KB共6页中文简体
1天前218积分
-
新澳股份 第一季度收入增长13%,毛利率小幅提升 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
新澳股份(603889)核心观点第一季度收入增长12.5%,财务费用率提升令净利率小幅下降。公司是羊...
603.42 KB共6页中文简体
1天前218积分
-
盐津铺子 春节动销旺盛,战略转型红利持续释放 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
盐津铺子(002847)核心观点2024年第一季度公司收入、利润表现亮眼。2024年第一季度公司实现...
448.3 KB共6页中文简体
1天前018积分
-
翔宇医疗 2023年归母净利润增长81%,持续加大研发投入力度 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
翔宇医疗(688626)核心观点2023年业绩快速增长,康复器械疫后需求复苏强劲。2023年公司实现...
406.03 KB共6页中文简体
1天前018积分
-
行动教育 2024Q1业绩点评:2024年一季度归母净利润同增34%,销售收款支撑未来增长 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
行动教育(605098)核心观点2024Q1归母净利润同增34%,略优于我们预期。2024Q1,公司...
313.79 KB共6页中文简体
1天前218积分
-
龙佰集团 2023年季度净利逐季提升,钛矿价格稳定高位 国信证券 2024-04-25(8页) 附下载
龙佰集团(002601)核心观点公司2023年四季度归母净利润同环比提升,2024年一季度归母净利润...
870.2 KB共8页中文简体
1天前218积分
-
盘江股份 煤价下行、销量下滑拖累业绩,煤电新一体化发展改善可期 国信证券 2024-04-25(7页) 附下载
盘江股份(600395)核心观点2023年煤价下行、自产煤销量减少,业绩下降;2024Q1自产煤销量...
571.35 KB共7页中文简体
1天前218积分
-
凯因科技 凯力唯销售收入同比增长超过200%, 派益生乙肝适应症有序推进 国信证券 2024-04-25(16页) 附下载
凯因科技(688687)核心观点核心品种凯力唯销售收入同比增长超过200%。2023年, 公司实现营...
718.13 KB共16页中文简体
1天前218积分
-
华鲁恒升 一季度营收净利双增,低成本竞争战略不改 国信证券 2024-04-25(7页) 附下载
华鲁恒升(600426)核心观点公司2024年一季度营收、归母净利润同环比双增。公司发布2024年一...
986.09 KB共7页中文简体
1天前218积分
-
芒果超媒 23年年报及24Q1点评:广告增速向上,内容表现值得期待 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
芒果超媒(300413)核心观点营收增长稳健,所得税政策调整扰动业绩表现。1)23年全年公司实现营业...
408.78 KB共6页中文简体
1天前118积分
-
健盛集团 第一季度净利润增长112%,无缝服饰业务盈利改善 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
健盛集团(603558)核心观点第一季度收入增长10%,净利润增长112%,无缝服饰业务盈利能力改善...
589 KB共6页中文简体
1天前218积分
-
华能国际 煤电盈利同比大幅增长,新能源盈利表现稳健 国信证券 2024-04-25(7页) 附下载
华能国际(600011)核心观点营业收入微升,归母净利润同比大幅增长。2024年第一季度,公司实现营...
372.78 KB共7页中文简体
1天前218积分
-
东方财富 证券业务回暖,回购彰显信心 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
东方财富(300059)核心观点东方财富发布2024年第一季度报告。一季度公司实现营业收入24.56...
884.34 KB共6页中文简体
1天前218积分
-
好太太 2023年年报点评:产品迭代、渠道深化,盈利能力提升 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
好太太(603848)核心观点营收、利润双增,经营效率提升。公司发布2023年年报,2023年营收1...
387.76 KB共6页中文简体
1天前018积分
-
海大集团 2023年报及2024一季报点评:饲料主业经营稳健,生猪养殖成本下降 国信证券 2024-04-25(7页) 附下载
海大集团(002311)核心观点2023年营收稳步增长,净利受养殖行情低迷影响同比下降。公司2023...
651.56 KB共7页中文简体
1天前018积分
-
爱美客 一季度归母净利润增长27%,产品矩阵建设稳步推进 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
爱美客(300896)核心观点一季度业绩增长稳健,主要产品持续扩大规模体量。公司2024年一季度营收...
592.56 KB共6页中文简体
1天前218积分