宏观经济宏观月报:开年三大经济需求均回暖,1-2月份实际GDP增速或超过5%国信证券2024-03-19.pdf
摘要:核心观点2024年3月18日国家统计局发布开年1-2月份经济增长数据(为规避春节错位对于数据的波动影响,一般1-2月份经济增长数据集中统一发布),重点关注的经济增长类数据如下:1、1-2月份,全国规模以上工业增加值同比增长7.0%,比上年12月份加快0.2个百分点;2、1-2月份,社会消费品零售总额81307亿元,同比增长5.5%;3、1-2月份,全国固定资产投资(不含农户)50847亿元,同比增长4.2%,比上年全年加快1.2个百分点;扣除房地产开发投资,全国固定资产投资同比增长8.9%;4、1-2月份,货物进出口总额66138亿元,同比增长8.7%。其中,出口37523亿元,增长10.3%;进口28615亿元,增长6.7%;5、1-2月份,全国城镇调查失业率平均值为5.3%。2月份,全国城镇调查失业率为5.3%,比上月上升0.1个百分点,比上年同月下降0.3个百分点。开年三大经济需求均回暖,1-2月份实际GDP增速或超过5%。1-2月国内经济景气较去年12月继续上升,其中消费、投资、出口三大需求均回暖。具体表现为:工业生产大幅超预期增长,固定资产投资超预期走高,社会品消费总额增速虽有所回落,但是强于市场普遍预期,失业率呈现季节性回升迹象。根据我们总结的月度经济指标与GDP之间的数量关系,我们测算了中国实际GDP的月度同比增速。2024年1-2月国内实际GDP同比约为5.2%,较去年12月回落0.5个百分点,但超过政府全年GDP增速目标值5.0%。1-2月国内实际GDP相对2019年同期复合同比约为5.1%,较去年12月继续提升0.3个百分点,表明国内经济景气继续上升。当前需要重点关注的问题集中在消费领域,这是支撑今年中国经济增长的重要支柱。2023年以来,中国经济循环不畅的主要症结仍是消费需求偏弱。消费需求偏弱源于居民就业和收入预期偏弱导致的超额储蓄行为,中国居民消费支出占可支配收入比例以及个人存款金额占现价GDP比重数据很好地反映出当前中国积累了大量的超额储蓄,这些超额储蓄一旦得到释放,中国经济将迎来进一步向上修复的进程。超额储蓄释放的前提是居民就业和收入预期转好,这需要全社会产生更多的就业机会才能实现。从国际比较来看,当城镇化率达到65%以后服务消费大概率迎来高速增长期,此外,制造产业的持续升级也将带动生产性服务业的发展。截至2023年,中国城镇化率已经达到66%,且中国汽车、新能源等高附加值制造业蓬勃发展,因此当前中国的服务消费和生产性服务业正迎来大发展机遇,这将有力地推动国内的就业供给,助力中国走出消费需求不足的困境。风险提示:政策刺激力度减弱,海外经济政策不确定性。
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