摘要：零售：1-2月义乌市进出口规模同比增长47.0%，小商品城市场一片繁荣。据义乌海关数据，2024年1至2月，义乌市进出口总值达1166亿元，同比增长47.3%；其中出口1027.7亿元，同比增长41.0%；进口138.3亿元，同比增长119.9%。2023年，义乌市进出口总值达5660.5亿元，同比增长18.2%；其中出口首次突破5000亿元大关，达到5005.7亿元，同比增长16.0%，创历史新高；进口654.8亿元，同比增长38.7%。小商品城线下市场成交额连续32年位居全国综合市场第一名，22年为2020.9亿元，在义乌市进出口业务中具有重要作用，义乌市进出口规模的不断增长也反映出小商品城线下市场的繁荣。我们认为，随着市场成交额的不断增长，线上及Yiwupay渗透率不断提升，CG平台和支付业务贡献业绩不断增长。我们预计23-25年小商品城实现归母净利润27.05/29.39/34.75亿元，同比增长144.9%/8.7%/18.2%。培育钻石：24年1-2月，印度培育钻石毛坯进口额与裸钻出口额分别同比增长36%与+6%。24年1-2月，印度培育钻石毛坯进口额为2.66亿美元，同比+36.1%，进口额渗透率为8.8%，同比+1.6pct；培育钻石裸钻出口额为2.53亿美元，同比+6.2%，出口额渗透率为8.1%，同比+2.2pct。从裸钻需求端：2023年，受到欧美市场镶嵌市场终端需求低迷，天然钻石与培育钻石价格的下滑影响，呈现出毛坯进口额与裸钻出口额同比下滑；而自23Q4以来，天然钻石价格止跌并小幅上扬，进入平稳价格区间，锚定天然钻石定价的培育钻石裸钻价格也趋于稳定，但因过往价格下滑较多24年1-2月，印度培育钻石裸钻出口额同比呈现个位数增长。从毛坯生产端：23年以来，培育钻石毛坯价格呈现较大幅度下滑，体现在印度毛坯进口额同比收窄，进入24年以来，随培育钻石毛坯价格端企稳回升，量价提升下带动印度培育钻石毛坯进口额相较于23年同期呈现较大幅度增长。纺服制造：华利集团发布2023年业绩快报，23Q4扣非归母同比+22%。2023年，实现营业收入201.14亿元，同比-2.21%；实现归母净利润31.99亿元，同比-0.88%；扣非归母净利润为3.18亿元，同比+0.43%。23Q4，实现收入58.05亿元，同比+11.7%；实现归母净利润9.13亿元，同比+16.6%；实现扣非归母净利润9.26亿元，同比+21.5%。2023年度，消费者对于运动鞋的消费需求稳健，但由于部分运动鞋品牌客户仍处于去库存周期以及国际经济形势的不确定性，在短期内对公司的订单产生一定的影响。随着运动品牌产品库存水平趋于正常，公司订单在2023年第四季度开始逐步恢复增长。2023年全年，公司销售运动鞋1.90亿双，同比减少13.85%，其中，23Q4销售运动鞋0.54亿双，同比恢复正增长。23Q1-Q3，受到品牌方去库存节奏影响，公司的订单量有所拖累；随品牌库存逐步转好，订单需求逐步恢复，公司订单自23Q4恢复正增长，带动公司收入与利润上行，公司凭借优质客户资源、产能优势、生产研发实力等核心竞争力，有望巩固行业优势地位，进一步提升市场份额。投资建议：①美妆板块，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐珀莱雅、巨子生物、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份；建议关注上美股份。②零售板块，关注新主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来增长机会，推荐小商品城、华凯易佰、重庆百货、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐周大生、老凤祥、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。

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