商贸零售行业周报:京东23年收入增长超预期,加大回购及分红强化股东回报上海证券2024-03-10.pdf
摘要:周度核心观点:黄金珠宝:上海黄金交易所金价首次突破500元,在金价震荡上行趋势下,黄金品类有望延续高景气表现。上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元/g,创历史新高,2024年以来金价涨幅为5%;各大品牌商门店黄金首饰价格已经突破650元/g。2023年以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强,近日老凤祥发布2023年业绩快报,2023年实现营业总收入714.36亿元,同比增长13.37%;实现归母净利润22.14亿元,同比增长30.23%。23年公司积极开拓市场,大力提升“藏宝金”、“凤祥囍事”主题店的市场布局,升级换新零售店主题形象,全年净增各类网点385家,截至2023年末公司黄金珠宝核心板块拥有海内外营销网点共计达到5994家(其中海外银楼15家)。同时,公司不断在金饰产品设计、开发、生产上推陈出新,促进黄金首饰消费的提升,因此公司全年黄金珠宝的批发收入和零售收入均实现增长。展望2024年,我们认为在美联储降息预期、俄乌中东等地缘局势、全球超级大选年等不确定因素累积下,彰显了黄金的避险及保值属性;在金价震荡上行趋势下,黄金品类有望延续高景气表现,建议关注低估值高股息,业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注:周大生、老凤祥、潮宏基。电商:京东23年收入增长超预期,加大分红强化股东回报。2024年3月6日,京东发布2023年第四季度及全年业绩报告。2023年全年实现营收10847亿元,同比增长3.7%;Non-GAAP净利润352亿元,同比增长24.8%。2023Q4京东实现营收3061亿元人民币,同比增长3.6%,实现Non-GAAP净利润84亿元,同比增长9.09%,对应净利率2.74%。分业务来看,京东零售业务营收2676亿元(+3%),经营利润69亿元(-12%);京东物流营收472亿元(+10%),经营利润13亿元(+48%)。分类型来看,商品收入为2465亿元,同比增长3.7%,服务收入为596亿,同比增长3%。分产品来看,商品收入中,电子及家用电器收入同比增长6.1%,3C家电品类优势巩固;日用品增速0.2%;服务收入中,佣金及广告收入同比下降4%,物流服务收入同比增长8.1%。此外,公司董事会批准派发12亿美元股利,超出23年的10亿美元。同时发布股份回购计划,未来36个月内回购价值不超过30亿美元的股份。建议关注:拼多多、阿里巴巴、美团、唯品会。本周行情回顾:本周(2024.3.4-2024.3.8),商贸零售(中信)指数下跌0.40%,跑输沪深300指数0.6pct。本周,商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第17位,本周涨幅较大的行业为石油石化、有色金属和电力及公用事业,涨幅分别为5.15%、4.73%和3.61%。行业动态跟踪:传统零售:盒马奥莱将改名为盒马超市;高鑫零售持续开店M会员商店落子江阴;永辉超市福州长乐吴航店将于3月8日停业;盒马回应清货关门,年内门店数将破400家;3月份中国零售业景气指数为50.1%。电商:京东、申通等多家快递公司回应新规;阿里测试AI电商产品“绘蛙”;京东支付首创跨境电商出口外卡网关支付新模式;东方甄选入驻拼多多;京东宣布3月底99%以上都能实现最高满59包邮;快手电商闪电退货功能预计3月底上线;阿里国际站面向新商家推出AI极简出海计划;微信外卡支付单笔交易限额、年交易限额额度提升;微信外卡支付单笔交易限额、年交易限额额度提升;物流智能联盟成立,旨在加速大模型在物流领域落地。黄金珠宝:多家黄金珠宝品牌国内足金首饰价格突破历史高位;全国工商联两会提案,建议分区间适当调整黄金珠宝消费税率;上海黄金交易所金价首次突破500元。投资建议:维持商贸零售行业“增持”评级。投资主线一:建议关注盈利持续改善,重农长线发展,积极布局出海的拼多多;重履约效率,倡“以实助实”,以供应链优势高筑护城河的京东集团;国内电商基本盘稳健,全球化战略持续推进的阿里巴巴;本地生活龙头地位稳固,新零售业务打开第三增长曲线的美团;聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。投资主线二:建议关注多业态协同发展,投资收益增厚利润的重庆百货;践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售;加速省外突破,积极布局性价比零售业态的家家悦;基本面边际改善,具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市;深耕单客经济,致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。投资主线三:建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生;百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥;产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。风险提示:经济复苏不及预期;行业竞争加剧;门店扩张不及预期;新业态转型不及预期
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