电影专题系列——2024年春节档回顾与展望:需求带动票房新高,量质双升推动电影市场持续复苏国信证券2024-03-03.pdf
摘要:核心观点票房、观影人次创新高,登顶影史春节档票房榜首。2024年中国春节档票房73.06亿(不含服务费),同比增加17.65%,录得中国春节档影史第一高。平均票价44.5元,同比下降7.10%,平均观影人次超1.6亿,同比增加26.36%,观影人次增长是本次春节档票房增长的核心动能。内容端:头部效应显著,观影需求释放、人次增长拉动票房向上。1)今年春节档共有8部影片上映,其中《热辣滚烫》、《飞驰人生2》贡献总票房63.66%,春节档涉及上市公司相关出品方包括光线传媒、猫眼娱乐、横店影视、中国电影、阿里影业、万达电影等;2)春节档票房贡献绝对值、集中度均较高,票价有所下降背景下,观影人次增长拉动整体票房上行,体现当下中国电影市场回暖以及对优质影片需求旺盛的特征。渠道端:院线集中度有所下降、影投集中度持续提升,竞争结构持续改善。从渠道来看,1)Top10院线公司集中度呈下降趋势,从2019年的69.72%下降至2024年的64.14%;其中Top1万达院线市占率逐年提升,从2019年的12.9%提升至2024年的15.4%;2)影投公司集中度则持续提升,从2019年的18.13%提升至2024年的31.19%;3)趋势上来看,播映渠道持续出清、市场集中度持续改善。展望2024年:内容端供给质量有望提升,电影回暖更乐观。1)考虑到国产电影及好莱坞电影供应周期,在旺盛需求释放之下、今年中国电影票房有望突破2019年642亿元的水平、再创历史新高,同时得益于高经营杠杆的特性,播映渠道有望迎来更好利润释放期;2)短期来看,春节后超10万人想看待映电影有14部,春节档后即将上映两部进口片和撤档影片《我们一起摇太阳》,电影市场有望延续春节档热情,院线及制片方有望持续受益。风险提示:疫情反复;政策监管风险;内容供给不足;市场竞争加剧。投资建议:电影市场有望持续复苏,关注院线、内容及相关产业链。国内外优质内容供应周期叠加旺盛的观影需求,电影市场有望迎来持续复苏。1)确定性角度推荐院线及票务,核心推荐万达电影和猫眼娱乐,其中万达电影有望获得行业修复的全产业链红利,院线龙头在疫情之下市占率稳步提升,中小出清之下韧性更强;猫眼娱乐:在线票务市场格局稳定享受行业复苏,向上布局内容制作有望获得更高弹性回报机会;2)弹性角度看好看好24年行业内容供给端,自下而上关注片单组合及票房超预期可能,重点推荐光线传媒、华策影视,关注上海电影等标的;3)内容、院线之外,关注电影产业链相关环节,a)电影发行、票务等环节;b)提升单荧幕产出的特效技术影厅;c)影视版权环节等(捷成股份);4)关注进口片票房表现。
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