2021Q2整车中报综述：自主崛起大周期才真正开始！东吴证券 2021-09-10_行业研究_报告

2021Q2整车中报综述：自主崛起大周期才真正开始！东吴证券 2021-09-10

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发布机构：东吴证券发布时间：2021-09-10大小：3.76 MB页数：共54页上传日期：2021-11-23语言：中文简体

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摘要：核心总结行业端景气复盘： 2021H1乘用车行业整体在疫情反弹、原材料价格上涨、芯片短缺等不利因素下，生产端受到明显抑制， Q2开始产批同比持续下滑；终端销售吃紧，库存处于历史低位；折扣同步明显回收。销售结构来看，中高端消费进一步崛起，新能源汽车渗透率持续超预期提升，至7月份已超16%；自主品牌销量市占率持续提升，尤其是新能源市场自主品牌市占率保持高位领先，燃油轿车/SUV市场同样逐步提升。重点车企财务表现：营收端来看， 2021H1行业整体呈现同比上涨且环比下滑的表现，主要系基数影响所致；2021H1行业整体原材料价格上涨对车企毛利率造成负向影响，但芯片短缺下车企采取“优先保供高盈利车型”的销售策略使得自身整体产品结构的改善又一定程度上提升毛利率水平。费用端来看，车企总体研发费用率保持稳定，特斯拉及上汽研发投入最大。未来重磅新车发布：展望未来1年新车周期：传统车企中，长城及比亚迪新车推出最为密集，周期表现更为强势；次之是吉利和长安，广汽与上汽表现次之。新势力车企中，蔚来2022年密集产品推出，理想及小鹏产品大年为2023年， 2022年均保持一款重磅产品上市。投资建议：围绕自主崛起超配整车板块！推荐【长城汽车+吉利汽车+比亚迪+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，建议关注造车新势力【理想+蔚来+小鹏】。风险提示：疫情控制低于预期；新能源汽车渗透率低于预期

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