摘要：投资要点:2024年2月22日国海化工景气指数为99.71，较2月7日上升0.78。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。投资建议：2024年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地我们认为，2024年全球化工行业景气将见底，在底部阶段，欧美化工企业面临的压力更大，尤其是欧洲化工企业受高成本的影响，产能退出的概率较大，值得重点关注。近期，海外农化巨头陆续发布2023年业绩预告：巴斯夫：2024年1月19日，巴斯夫集团公布2023年初步经营数据，其中，2023年Q4预计巴斯夫营收为158.71亿欧元，同比下降18%；净利润为-15.87亿欧元，同比减亏32.60亿欧元（2022年有减值损失）；净利率为-10%。亨斯迈：2024年1月19日，据亨斯迈官网发布的2023年业绩预告，2023年Q4EBITDA预计4000-4500万美元，而在2023年10月31日公布的最初指导范围为6500-9000万美元。下调预期的主要原因是由于聚氨酯业务部门持续面临压力，包括股权收益下降，以及2023年四季度荷兰鹿特丹工厂意外停工（40万吨MDI）造成的负面影响。虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，重点关注四大机会：1）低成本扩张标的。化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长。万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、扬农化工、远兴能源、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。2）景气度提升行业。制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、农药制剂（润丰股份）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。4）高股息央国企：1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，在整体经济增速有所下行的背景下，我们看好高股息率的化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。我们仍然重点看好各细分领域龙头。行业信息跟踪据Wind，截至2月23日，Brent和WTI期货价格分别收于81.58和76.57美元/桶，周环比-2.39%和-3.35%。重点涨价产品分析本周（2月16日-2月23日）制冷剂R22价格22000元/吨，涨幅10.00%。供应方面，据百川盈孚，各主流生产厂商均正常开工，负荷正常；成本方面，萤石矿山开工不佳，酸级萤石粉供应形势严峻，萤石成本支撑仍存。氢氟酸市场交投清淡，节后部分工厂逐步复产；库存方面，行业供应量稳定，库存部分消化中，暂维持合理区间。预计后市交投逐步转暖，旺季来临，短期内制冷剂R22偏暖运行，以窄幅整理为主。炭黑价格为8200元/吨，涨幅5.81%。供应方面，河北企业开工变化不大、西北及华中地区开工上行幅度较明显；需求方面，节后多数轮胎厂复产，半钢轮胎开工震荡上行，全钢轮胎开工小涨，煤焦油价格上行，整体需求回暖；成本方面，受中东地缘局势主导市场影响，本周原油价格震荡上涨。预计下周炭黑市场价格震荡上行。聚合MDI：华东价格为16925元/吨，涨幅1.65%。本周国内聚合MDI市场推涨上行。供应方面，供应商放货减少，放货速度缓慢，场内MDI现货库存较低。各厂家纷纷上调售价，挺市心态明确；需求方面，下游冷链相关及板材行业需求待进一步恢复，新能源汽车行业掀降价潮，对原料采购需求有限；成本方面，本周国内纯苯市场持续走强，苯胺成本维持高位。重点标的信息跟踪【万华化学】据卓创资讯，2月23日纯MDI价格20900元/吨，环比2月18日上涨750元/吨；2月23日聚合MDI价格16925元/吨，环比2月18日上涨275元/吨。2月23日，公司发布公告，据化工企业生产工艺和生产装置的要求，为确保生产装置安全有效运行，按照年度计划，福建工业园40万吨/年MDI装置、25万吨/年TDI装置、40万吨/年PVC装置及相关配套装置将于2024年3月4日开始停产检修，预计检修30天左右。【玲珑轮胎】本周2月23日泰国到美西港口海运费为4900美元/FEU，环比上周下跌9.26%，泰国到美东港口海运费为6500美元/FEU，环比上周下跌9.72%，泰国到欧洲海运费为4152美元/FEU，环比上周下跌4.60%。【赛轮轮胎】2月22日，公司发布公告，2月22日是“赛轮转债”最后一个转股日，本次提前赎回完成后，“赛轮转债”将在2月23日起在上海证券交易所摘牌。【森麒麟】2月18日，公司通过投资者互动平台表示，西班牙项目已取得西班牙政府环评批复，目前正在进行施工许可前置程序，后续公司将平稳、稳健推进西班牙项目建设。2月18日，公司通过投资者互动平台表示，目前公司青岛及泰国生产基地均满产运行中，订单供不应求。目前摩洛哥工厂建设进展顺利，正按计划稳步推进中，全力争取2024年四季度投产运行。【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重要公告。【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝2月22日库存22.3天，较2月8日增加7.7天；2月23日PTA库存455.0万吨，较2月16日增加13.3万吨。2月23日涤纶长丝FDY价格为8425元/吨，较2月18日持平；2月23日PTA价格为5928元/吨，较2月18日上涨11元/吨。【荣盛石化】2024年2月24日，公司发布2023年度业绩预告修正公告。原预计扣非后归母净利润为亏损4亿元-6亿元，现预计盈利8亿元-10亿元。本次业绩预告修正对2023年度归母净利润无影响。【桐昆股份】本周暂无重要公告。【新凤鸣】2024年2月24日，公司发布关于全资子公司对外投资的公告。因未来发展规划的需要，公司全资子公司江苏新拓对外投资设立江苏新鸿。江苏新拓拟使用自有资金出资人民币2000万元，占江苏新鸿出资份额的100%，江苏新鸿主营合成纤维制造、面料纺织加工和生物基材料销售等。【远兴能源】据百川盈孚，2024年2月23日重质纯碱价格为2259元/吨，较2月18日下降102元/吨；轻质纯碱价格为2066元/吨，较2月18日下降125元/吨；尿素价格为2255元/吨，较2月18日上涨33元/吨；动力煤价格为759元/吨，较2月18日上涨2元/吨。【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年2月23日乙二醇价格为4676元/吨，较2月16日上升49元/吨。据卓创资讯，2024年2月23日尿素小颗粒价格为2310元/吨，较2月18日上升50元/吨。【宝丰能源】本周暂无重要公告。【瑞华泰】2024年2月24日，公司发布2023年度业绩快报公告，2023年，公司实现营业总收入2.76亿元，同比下降8.55%；归属于母公司所有者的净利润-0.20亿元，同比下降150.43%。【云图控股】本周暂无重要公告。【中国化学】2024年2月20日，公司发布关于控股股东一致行动人增持公司股份计划的公告，公司于2024年2月19日收到控股股东中国化学工程集团有限公司的通知，由中国化学工程的一致行动人国化投资集团有限公司作为增持主体，拟自本公告披露之日起12个月内通过上海证券交易所系统允许的方式增持公司A股股份，增持总金额不低于人民币2亿元，不超过人民币4亿元【卫星化学】据Wind，2024年2月23日丙烯酸价格为6100元/吨，较2月16日上升50元/吨。【扬农化工】据百川盈孚，2024年2月23日功夫菊酯原药价格为11.5万元/吨，较2月18日下降0.3万元/吨；联苯菊酯原药价格为14.5万元/吨，较2月18日下降0.3万元/吨；草甘膦原药价格为2.53万元/吨，较2月18日持平。【国瓷材料】2月20日，公司发布公告，公司第一大股东张曦办理补充质押相关业务，本次质押约1060万股，占其所持股份的5.22%，占公司总股份的1.06%。【蓝晓科技】2月21日，公司发布公告，公司取得了一种双氧水纯化的新方法的专利，本发明提供了一种双氧水纯化的新方法，用多通转换阀连续吸附系统与双氧水纯化树脂结合，有效优化己内酰胺行业双氧水制备的纯度和成本。【金石资源】据百川盈孚，2月23日，萤石市场均价3275元/吨，与上周持平。2月23日，制冷剂R22的市场均价为22000元/吨，较2月18日环比上涨2000元/吨；制冷剂R32的市场均价23500元/吨，较2月18日环比上涨3000元/吨；制冷剂R125的市场均价40000元/吨，较2月18日环比上涨4000元/吨；制冷剂R134a的市场均价31500元/吨，较2月18日环比上涨500元/吨。2月23日，公司通过投资者互动平台表示，公司拥有单一萤石矿山采矿权8个，探矿权2个。根据2022年度各矿山储量年度报告，公司保有资源储量约2,700万吨矿石量。按在产矿山采矿证规模112万吨/年计，整体上现有资源剩余开采年限超过20年。【利尔化学】据百川盈孚，2024年2月23日草铵膦原药价格为5.85万元/吨，较2月18日下降0.25万元/吨。【广信股份】据百川盈孚，2024年2月23日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.9万元/吨，较2月18日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.5万元/吨，较2月18日持平；敌草隆价格为3.60万元/吨，较2月18日下降0.05万元/吨。【长青股份】据百川盈孚，2024年2月23日吡虫啉原药价格为8.6万元/吨，较2月18日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.2万元/吨，较2月18日持平；异丙甲草胺原药价格为3.5万元/吨，较2月18日持平；丁醚脲价格为12.5万元/吨，较2月18日持平。2024年2月23日，公司发布关于回购公司股份达1%暨回购进展公告。截至2024年2月22日，公司累计回购股份数量为758.63万股，占公司总股本的1.17%；最高成交价为5.24元/股，最低成交价为4.48元/股，支付总金额为人民币3731.35万元（不含交易费用）。【国光股份】本周暂无重要公告。【山东海化】2024年2月22日，公司发布关于总经理（法定代表人）辞职的公告。近日，公司董事、总经理（法定代表人）王永志先生因工作变动，申请辞去所担任的公司总经理及法定代表人职务，辞职后，王永志先生仍担任公司董事及董事会专门委员会委员职务。【海利尔】本周暂无重要公告。【江化微】2024年2月24日，公司发布关于延期披露2023年年报的公告。公司原定于2024年2月29日披露《2023年年度报告》，为确保信息披露的准确性和完整性，经审慎研究，公司决定将《2023年年度报告》延期至2024年3月16日披露。【山东赫达】2024年2月23日，公司发布关于控股股东及其一致行动人部分可转换公司债券解除质押的公告。公司于近日

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