电力设备：特高压建设加速&海外需求共驱电力设备新成长国联证券 2024-02-25（44页）附下载_行业研究_报告

电力设备：特高压建设加速&海外需求共驱电力设备新成长国联证券 2024-02-25（44页）附下载

#电力 #电力设备 #国联证券

发布机构：国联证券发布时间：2024-02-25大小：2.23 MB页数：共44页上传日期：2024-02-26语言：中文简体

电力设备：特高压建设加速&海外需求共驱电力设备新成长国联证券2024-02-25.pdf

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摘要：风、光装机占比增高促进电网侧投资高峰期2023年风、光新增装机292.8GW，同比+138%。随着国内风、光装机占比逐年提升，风、光出力波动以及消纳问题将对电网带来运行压力，促进电网输电侧投资在2024年加速增长。2023年特高压主网开工“四直两交”，是历史开工线路最多的年份，我们预计24/25年将每年至少核准开工4条直流线路，且柔性直流在新建线路中占比有望逐年提高。特高压建设有望成为市场关键驱动力2023-2025年是能源建设的投资建设扩张期。从国网前5批设备统招来看，特高压市场有显著增长，特高压设备/特高压材料中标额分别同比+2414.9%/+522.4%。竞争格局方面，设备中标份额CR5市占率26.3%，且均为特高压产业链相关公司。我们认为24年招标将延续23年的高景气度，特高压龙头企业有望在24年下半年迎来业绩兑现，提高盈利水平。柔性直流赛道或迎来结构性增长柔性直流输电技术能独立地控制有功和无功功率，不存在换相失败，独立实现整流和逆变，是未来直流输电领域的关键技术。24年潜在核准线路中甘肃-浙江、蒙西-京津冀线路已经确定在送端换流站采用全柔性直流方案，一般来说，柔直换流阀约为同规格常直换流阀价格的2-3倍，我们预计换流阀市场有望在24年新增101亿元投资，龙头厂商将迎来较大收入弹性。设备出口有望成为第二增长曲线2023年电力设备出口迎来增长，变压器、电子式电表出口额分别为50.6、13.5亿美元，同比+20.6%、+18.8%，出口重心从亚洲一带一路国家逐渐向欧洲、非洲转移。海外需求方面，欧盟委员会将投资5840亿欧元用于电网升级改造，我们认为海外电网扩容需求将持续增长，设备市场从增量购买和存量改造方面都有较大潜力，国内公司在海外市场存在较大的增长空间。投资建议：关注特高压直流建设和电力设备出口两条主线特高压直流加速建设，柔直渗透率提高，重点推荐中国西电、许继电气、平高电气；海外设备需求增长，国内电力设备出口高景气，重点推荐变压器出口厂商思源电气、特变电工、明阳电气以及电表出口龙头海兴电力。风险提示：原材料价格、汇率波动；海外政策变化；特高压建设不及预期。

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