盛弘股份储能+充电桩业务双驱动,出货结构有望持续改善海通国际2024-02-05.pdf
摘要:盛弘股份(300693)盛弘股份发布2023年业绩预告。1月18日,公司发布业绩预告,公司预计2023年实现归母净利3.50-4.30亿元,同比增长56.57%-92.35%;实现扣非净利润3.29-4.09亿元,同比增长54.66%-92.27%。公司储能事业部及充电桩事业部收入较上年同期大幅增长,带动公司2023年度整体收入及净利润大幅增长。2023年业绩增速符合预期。23Q3营收环比下降,毛利率环比有所提升。23Q3营收环比下降,毛利率环比有所提升。23Q3,公司实现收入6.31亿元,同环比+63.4%/-3.6%;实现归母净利润0.92亿元,同环比+45.8%/-22.9%。Q3收入环比下降主要系海外储能增速不及预期、充电桩市场竞争加剧、业务拓展导致费用增加等原因。23Q3毛利率为43.5%,环比+2.6ppt,主要系储能和充电桩毛利率环比略有提升。公司储能产品完成多项国际认证,海外市场具有先发优势,海外储能收入占比超过50%,叠加充电桩业务规模效应降低成本,公司毛利率维持稳定。23Q4公司新增订单充足,大储PCS价格触底,我们预计收入环比小幅增长,出货结构有望持续改善。政策与需求共振,海外公桩建设加速。据中国充电联盟数据,2023年12月,国内新增公共充电桩10.0万台,同环比+51.7%/-1%,2023年公桩总共新增92.6万台,同比+42.7%;其中直流充电桩44.2万台,同比+52%。据EAFO数据,23Q4欧盟27国公桩新增3.9万台,其中直流桩占比27.4%,同比+50%,2023年公桩总共新增18.5台,其中直流桩占比25.3%,同比+77.0%,海外充电桩建设加速。公司深耕充电桩业务十余年,聚焦电力电子技术,多项充电桩产品已获得欧盟等认证,目前已经与海外头部能源公司建立合作关系,未来有望受益于国内及海外充电桩市场的增长空间。投资建议:我们预计2023-2025年公司将实现营业收入24.78、38.04、55.75亿元;实现归母净利润4.13、6.30、8.52亿元(不变)。公司新增订单充足,海外增长需求确定,出货结构有望持续改善。但考虑行业竞争加剧影响板块整体估值,给予公司2024年22倍PE(原2023年37.98倍PE),目标价由50.51元下调11%至44.88元,维持“优于大市”评级。风险提示:新能源相关产业政策变动;储能行业需求不及预期;新能源汽车等下游行业发展不达预期;充电桩业务拓展不及预期。
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