摘要：投资要点黄金：美国PCE物价指数持续降温，降息阻力进一步降低本周美国宏观数据来看，美国四季度实际GDP年化季环比今值3.3%，预期2%，前值4.9%。美国经济增长超预期，说明美国经济韧性仍存。而美国四季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比今值2%，预期2%，前值2%。作为美国经济核心驱动，个人消费支出环比持续回落，说明美国经济驱动力边际放缓。此外，美国12月核心PCE物价指数同比今值2.9%，预期3%，前值3.2%。通胀进一步放缓，也有利于美联储放松货币政策。整体而言，本周数据显示美国经济增长动能放缓，PCE核心物价指数也持续回落，数据均有利于美联储放松货币政策。需要等待更多美国经济走弱的信号来确认降息将要开始的时间节点。长期来看，今年将是美联储开启降息的一年，黄金价格将仍有较大上涨空间。铜、铝：现货铜精矿TC进一步下行铜：价格方面，本周LME铜收盘价8547美元/吨，环比+193美元/吨，涨幅2.31%。SHFE铜收盘价68780元/吨，环比+1030元/吨，涨幅1.52%。库存方面，LME库存为151350吨（环比-6525吨，同比+75450吨）；COMEX库存为24365吨（环比+3393吨，同比-6293吨）；SHFE库存为50532吨（环比+2779吨，同比-89435吨）。三地合计库存226247吨，环比-353吨，同比-20278吨。SMM统计国内铜社会库存当周为8.08万吨，环比+0.31万吨。中国铜精矿TC现货本周价格为34.5美元/干吨，环比-9.10美元/干吨，铜精矿TC价格进一步坍塌。下游方面，国内12月精铜制杆开工率为69.37%，环比-4.52pct；12月铜管开工率72.13%，环比+3.24pct。铝：价格方面，国内电解铝价格为19130元/吨，环比+320元/吨，涨幅1.70%。库存方面，本周LME铝库存为546250吨，（环比-8975吨，同比+126825吨）；国内上期所库存为101537吨（环比+4850吨，同比-143796吨）；SMM国内社会铝库存为44万吨（环比-1.6万吨，同比-30.4万吨）。下游方面，国内本周铝型材开工率为47.8%，环比-5.7pct，同比-7.7pct；本周铝线缆龙头开工率64.4%，环比持平，同比+22.4pct。宏观方面，本周国内央行宣布降准50BP，将释放货币流动性，提升基本金属需求预期。行业方面，近期铜矿干扰加剧，国内铜精矿TC持续遭受影响，进一步下行。根据SMM统计铜精矿现货TC已经连跌16周，跌幅达到了55.82%。TC大幅下行，压缩冶炼企业利润，中短期冶炼铜产量或受影响，将支撑铜价。电解铝方面，临近国内春节，但是国内社会库存并未出现季节性的累库，反而进一步去库，此外LME电解铝也在去库。下游加工材开工率好坏参半，需求不温不火。总结而言铝价易涨难跌。锡：锡价高位震荡价格方面，国内精炼锡价格为222560元/吨，环比+8380元/吨，涨幅3.91%。库存方面，本周国内上期所库存为8148吨，环比+1564吨，涨幅为23.75%。短期来看，国内锡价保持高位震荡。长周期来看，供应端存在扰动，新建项目较少，看好远期锡金属价格表现。建议关注边际需求变化，带来的价格向上的拐点。锑：锑价本周出现较大涨幅根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为89368元/吨，环比+2000元/吨，涨幅2.29%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存4080吨，环比-260吨，减幅5.99%。锑价呈现连续多月的温和上涨，近期涨势加速。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，叠加需求有所改善，我们仍然持续看好后市锑价的表现。行业评级及投资策略黄金：美国PCE物价指数持续降温，降息阻力进一步降低。维持黄金行业“推荐”投资评级。铜：铜矿供应偏紧加剧，叠加宏观环境改善，铜价上涨预期较强。维持铜行业“推荐”投资评级。铝：国内去库支撑铝价。维持铝行业“推荐”投资评级。锡：全球锡矿供应扰动加剧，新增锡矿项目增速较低。维持锡行业“推荐”投资评级。锑：锑价呈现连续多月的温和上涨，近期涨势加速。锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，我们仍然持续看好后市锑价的表现。维持锑行业“推荐”投资评级。重点推荐个股推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。西部矿业：玉龙铜矿扩产，带来铜矿增量。河钢资源：PC矿二期顺利，铜矿增量弹性大。中金岭南：铅锌主业稳固，扩张铜产业链。神火股份：煤、铝业务双核显优势，未来成长可期。云铝股份：国内最大绿铝供应商，绿电优势明显。天山铝业：一体化优势突出，切入电池箔快车道。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。锡业股份：锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。风险提示1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）电解铝产能意外停产影响上市公司产能；5）铝需求不及预期；6）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；7）锡需求不及预期；8）锡矿投产进度超预期等；9）海外锂矿投产进度超预期；10）锂盐需求不及预期等。

免责声明：
1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传，对此类作品本站仅提供交流平台，不为其版权负责。
2.如发布机构认为违背了您的权益，请与我们联系，我们将对相关资料予以删除。
3.资源付费，仅为我们搜集整理和运营维护费用，感谢您的支持！

合集服务：
单个细分行业的合集获取请联系行研君：hanyanjun830