电力设备及新能源行业周报:国网年初会议首提打造“数智化坚强电网”,光储领涨新能源板块中国银河2024-01-15.pdf
摘要:核心观点:行情回顾:上周沪深300指数跌幅为1.35%;创业板指数跌幅为0.81%;电新指数上周涨幅2.02%,行业排名第1。按照三级子行业拆分来看,上周太阳能/储能/锂电池指数涨幅前三,涨幅分别为5.93%/5.41%/2.7%。电力电子及自动化/核电/电机/指数跌幅前三,分别为3.29%/2.37%/1.65%。估值分析:估值已处于历史低位,预期收益率明显增高。万得数据显示,2024年1月12日,电力设备与新能源行业(CI)市盈率(TTM)为18.91,为10年历史估值分位点的0.98%,处于历史底部区域,已非常接近历史最低点18.89。分子行业看,2024年1月12日,电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为17.75倍/19.19倍/11.54倍/20.49倍/29.64倍,为10年历史估值分位点的3.91%/0.65%/1.39%/0.7%/53.71%。行业数据:1)锂价再度探底,产业链价格全面下跌。Wind数据显示,截至1月10日,碳酸锂9.62万元/吨(-0.25%);三元622前驱体7.85万元/吨(0.0%),磷酸铁锂前驱体1.10万元/吨(0.0%);三元622正极13.30万元/吨(0.0%);六氟磷酸锂6.65万元/吨(-2.92%)。2)光伏:产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示,截至1月10日,特级致密硅料66元/千克(-0%);单晶182硅片2.00元/片(0%);单晶210硅片3.00元/片(0%);单晶PERC182电池片0.39元/W(+2.6%);单晶PERC210电池片0.39元/W(0%);单晶PERC组件单面0.89元/W(0%);镀膜玻璃3.2mm26.00元/平方米(0%);EVA胶膜7.30元/平方米(0%)。硅料毛利润为0.03元/W,同比下滑94.1%,全行业整体毛利润达-0.02元/W,同比下滑102.9%。重要新闻:1)国家电网、南方电网召开2024年工作会议;2)河北海上风电省管1.8GW+国管5.5GW规划落地;3)三峡能源306MW海上风电项目起帆电缆为第一中标人;4)远景能源斩获印度300MW风机订单;5)2023年中国新增投运新型储能21.5GW/46.6GWh,三倍于2022年装机水平;6)仁烁光能150MW钙钛矿光伏组件项目投产;7)GGII:2023年国内储能锂电池出货量超200GWh;8)最新全球动力电池装车量TOP10出炉!重要公告:1)三星医疗8.36亿元中标大唐2024-2025年度框架采购风电光伏预装式变电站项目;2)运达股份拟实施2024年度向特定对象发行股票募集7亿元;3)泰胜风能拟在新疆、河北、广西等地分别设立4家子公司;4)福斯特终止境外发行全球存托凭证。最新观点与投资建议:电网:国家电网年初工作会议再次提到以特高压和超高压为骨干网架,首次提到柔性直流”,特高压技术方向朝着柔性直流方向发展更为明确。我们认为特高压作为主网基础,依旧是投资重心,2023年特高压直流开工规模为历史年度最高值,预计2024年/2025年直流特高压核准开工4条/4条。预计2024-2025期间柔直总投资或达1,005亿元,设备总投资/核心零部件换流阀投资或为603亿/146亿。重点关注国电南瑞(600406.SH)、许继电气(000400.SZ)、特变电工(600089.SH),中国西电(601179.SH)、平高电气(600312.SH)、四方股份(601126.SH)等。建议关注国电南瑞(600406.SH)、许继电气(000400.SZ)。首次提到打造数智化坚强电网”,明确未来新型电网特征,在四大基础”中提到以大云物移智链”等现代信息技术为驱动,以数字化智能化绿色化为路径,在四大特征”首次要求气候弹性强,在三大内涵”中提到数字技术和能源电力技术深度融合,我们认为科技赋能,智能电网乘信息数字化之风,涌现出一些细分领域小而美”的蓝海市场,比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等。重点关注国电南瑞(600406.SH)、国网信通(600131.SH),建议关注科陆电子(002121.SZ)、金智科技(002090.SZ)、申昊科技(300853.SZ)、亿嘉和(603666.SH)等。储能:11月逆变器出口数据环比首次修复释放一定积极信号,南美/亚洲等地区修复明显,有望率先贡献驱动力;欧洲方面受红海事件影响,去库进程有望提前一个月左右,24Q1或将迎来反转向上机会。我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型,积极看待海外光储市场需求,建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼,24年储能依旧是增速最高赛道,高竞争与高增长共存,国内招标趋严,看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域,如固德威(688390.SH)、德业股份(605117SH)、派能科技(688063.SH)、阳光电源(300274.SZ)等。光伏:23年装机超预期,高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位,全产业链毛利超跌至负值,供给端出清信号已经频现,积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业,坚持看好HJT长期发展机会,建议关注与新技术绑定较强的辅材企业,如通威股份(600438.SH)、东方日升(300118.SZ)、协鑫科技(3800.HK)等。锂电:最新碳酸锂价格已跌至9.6万/吨,临近春节,价格企稳趋势渐强,澳洲CoreLithium停产对供给侧影响不大。1月整体供需偏弱,排产下滑,关注春节后3/4月市场恢复情况。今日市场涨势与年前28日相似,我们谨慎看待后市变化。我们预计2024年国内新能源销量1186万辆,行业增速进一步下台阶至25%;海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下,建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业,如当升科技(300073.SZ)、容百科技(688005.SH)、天赐材料(002709.SZ)、贝特瑞等(835185.BJ)。风电:海风持续催化,复苏拐点逐渐清晰,重点关注东方电缆(603606.SH)、天顺风能(002531.SZ)、明阳智能(601615.SH)等。风险提示:行业政策不及预期的风险;新技术进展不及预期的风险;资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险;海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。
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