金属与材料行业研究周报:美就业数据强于预期,金价短线高位回调天风证券2023-12-11.pdf
摘要:基本金属: 需求淡季,短期内基本金属价格缺乏向上驱动。 1)铜: 本周( 11.30~12.7) 铜价重心大幅下移,现货升水同样表现回落。 基本面维度供应端因进口铜流入量较上周增加, 市场到货增加,而需求端周内下游存看跌情绪,采购需求有限。 周内电解铜现货库存增加 0.56 万吨至5.90 万吨, 我们认为供应偏紧局面得到缓和驱动铜价重心下移。 2)铝: 本周( 12.1~12.7) 铝价整体下行, 主要受下游需求不佳及市场流通货源充足影响。 供应端内蒙古地区继续释放新投产产能, 截至当前国内电解铝运行产能降至 4201.4 万吨; 需求端因下游需求有限,且持货商观望为主,成交相对低迷。 本周铝锭社会库存下降 3 万吨至 52.1 万吨,虽库存下降,但进口铝锭持续流入导致市场流通货源充足,铝价支撑较弱。当前为行业需求淡季, 静待前期政策刺激下需求复苏或旺季来临后基本金属价格表现, 建议关注: 金诚信、 西部矿业、 中国宏桥、神火股份、天山铝业。贵金属: 美国就业数据强于预期,金价高位回落。 本周( 12.1~12.7) comex 金价高位回落,收盘于 2020.8 美元/盎司。 周初美国 ISM 制造业指数表现疲软, 带动美债收益率跳水,同时在中东地区战火重燃引发避险买盘的强力加持下金银价格超涨, COMEX 黄金主力刷新历史高位至2152.3 美元/盎司。 短暂冲高后,数据面喜忧参半的表现修正市场对降息的过热预期,叠加重磅非农数据公布前市场交投情绪谨慎, COMEX 黄金回落至 2050 美元/盎司附近调整。 周中美国发布 ADP 就业报告, 11 月 ADP 就业人数增 10.3 万人,预期增 13 万人,为连续第四个月不及预期,前值自增 11.3 万人修正至增 10.6 万人,不及预期的 ADP 就业数据令金价短线回升。 此后8 号美国劳工部公布的就业形势报告显示,美国 11 月季调后非农就业人口增加 19.9 万人,强于市场预期的 18 万人, 11 月失业率录得 3.7%,为近四个月以来的最低水平,较 10 月的 3.9%下降了 0.2 个百分点, 低于预期的 3.9%。 数据显示 11 月非农几乎没有放缓迹象,就业人数增长快于预期,尽管有迹象显示经济走弱,但失业率有所下降。 此外 11 月平均时薪环比上涨 0.4%,高于市场预期的 0.3%和 10 月的 0.2%,美联储在一段时间内维持高利率的可能性增强,金价大幅回落。我们认为短期美国经济及就业数据的反复或带来金价的来回波动,但随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现,美债收益率的上行或已接近尾声,对中期金价形成支撑。建议关注: 银泰黄金、 中国黄金国际、 山东黄金、 赤峰黄金。小金属: 乐观情绪回归,锡价修复跌幅。 12 月 8 日锡主力 2401 合约夜盘收至 20.7 万/吨, 基本修复自 11 月中旬开启的跌幅。 从短期基本面看,缅甸进口量大幅回升,进口锡流入仍在继续,供应端压力仍存。 但我们认为悲观的短期基本面情绪已逐渐出清,在 2023 年的最后一个月已开始展望明年的趋好行情。展望明年, 消费端回暖趋势延续,近几个月中国集成电路产量增速维持高增、全球半导体销售增速持续修复至接近转正,供应端缅甸低邦矿山复工暂无预期,选矿厂库存不断减少,预计远期从缅甸进口锡矿量或难再度大幅增加,国内炼厂仍有原料隐忧,中长期平衡仍维持偏多看待。 建议关注: 株冶集团, 锡业股份,兴业银锡,华锡有色。风险提示: 需求回暖不及预期的风险, 上游供给大增的风险,库存大幅增加的风险。
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