摘要：投资要点本周观察： 丰泰企业和儒鸿公布 2023 年 11 月营收数据丰泰企业： 2023 年 11 月， 丰泰企业营收 73.29 亿新台币， 同比增长 4.26%； 剔除美元兑新台币升值影响， 预计 11 月单月营收同比增长约 2.8%， 单月营收增速由负转正。 2023 年1-11 月， 丰泰企业营收 783.99 亿新台币， 同比下降 11.32%； 剔除美元兑新台币升值影响，预计 1-11 月营收累计同比下降约 15.5%。 23Q1、 23Q2、 23Q3、 23 年 10-11 月， 美元口径下， 预计丰泰企业营收同比下降 20.3%、 19.5%、 14.5%、 2.5%。儒鸿： 2023 年 11 月， 儒鸿营收 29.61 亿新台币， 同比增长 8.33%； 剔除美元兑新台币升值影响， 预计 11 月单月营收同比增长约 6.8%， 连续两个月营收端实现正增长。 2023 年1-11 月， 儒鸿营收 281.09 亿新台币， 同比下降 24.2%； 剔除美元兑新台币升值影响， 预计 1-11 月营收累计同比下降 27.7%。行业动态：1) Lululemon 公布截至 10/29 日的 2023 财年第三季度业绩。 净营收同比增长 19%至22 亿美元， 净利润同比微跌 3%至 2.49 亿美元。 报告期内， lululemon 净新开设 14家自营店， 使其门店总数达到 686 家。 按市场看： 北美本土市场净营收较 2022 财年第三季度同比增长 12%， 国际市场净营收较 2022 财年第三季度同比增长 49%。 其中， 中国市场第三季度净营收同比增长了 53%。 对于 2023 财年全年， lululemon 预计净营收将在 95.49 亿美元至 95.84 亿美元之间， 较去年同期同比增长 18%。2) 近日， 美国国际床垫协会统计委员会发布了 2023 年美国床垫市场秋季预测， 涵盖2023 年至 2025 年。 根据密歇根大学的经济分析和国际床垫协会统计委员会的意见， 一致认为美国床垫市场（美国生产和进口） 的批发总值在 2023 年将有所下降，但在 2024 年和 2025 年将有所上升。 预测显示， 2023 年床垫出货量的批发值将下降 7.5%， 单位出货量将下降 12.0%。 预测显示 2024 年床垫出货价值将增长 1.5%，而出货量将保持不变。 2025 年， 预计床垫销售额将增长 4.0%， 销量将增长 3.0%。3) 海关总署 12 月 7 日发布的最新出口数据。 纺织品服装出口按美元计： 2023 年 1-11月， 纺织服装累计出口 2685.6 亿美元， 下降 8.9%， 其中纺织品出口 1233.6 亿美元，下降 9.2%， 服装出口 1452 亿美元， 下降 8.6%。 11 月， 纺织服装出口 236.6 亿美元，下降 1.8%， 环比增长 3%， 其中纺织品出口 111.2 亿美元， 下降 0.5%， 环比增长 3.8%，服装出口 125.5 亿美元， 下降 3%， 环比增长 2.4%。。行情回顾（2023.12.04-2023.12.08）本周纺织服饰板块跑输大盘、 家居用品板块跑输大盘： 本周， SW 纺织服饰板块下跌 2.58%，SW 轻工制造板块下跌 3.79%， 沪深 300 下跌 2.4%， 纺织服饰板块落后大盘 0.19pct， 轻工制造板块落后大盘 1.4pct。 各子板块中， SW 纺织制造下跌 2.4%， SW 服装家纺下跌2.88%， SW 饰品下跌 2.05%， SW 家居用品下跌 4.32%。 截至 12 月 8 日， SW 纺织制造的 PE（ TTM 剔除负值， 下同） 为 18.76 倍， 为近三年的 47.37%分位； SW 服装家纺的PE 为 17.49 倍， 为近三年的 42.76%分位； SW 饰品的 PE 为 18.92 倍， 为近三年的 50%分位； SW 家居用品的 PE 为 18.71 倍， 为近三年的 0%分位。投资建议：纺织服装： 纺织制造板块， 2023 年 11 月， 越南纺织服装出口同比下降 5.0%， 制鞋出口同比下降 11.2%， 降幅环比均有显著收窄。 丰泰企业 11 月营收增速年内首次转正。 考虑我国和越南月度出口数据改善， 品牌库存去化进入尾声， 多数国际运动品牌后续收入展望稳中向好， 建议积极关注华利集团和申洲国际。 品牌服饰板块， 从 21-23 年两年复合增速角度看， 10 月社零两年复合增速为 3.5%， 环比有所放缓， 其中体育娱乐用品品类表现领先，两年复合增速环比显著提升， 需求展现韧性。 361 度公布 11 月零售流水数据， 线下大装同比增长约 20%， 童装同比增长约 30%； 电商渠道同比增长约 30%， 流水延续优异表现。考虑消费整体处于弱复苏态势， 结合零售流水表现和公司的库存情况， 建议积极关注平价运动服饰 361 度、 羽绒服龙头波司登， 考虑运动服饰中长期成长性、 国产品牌市占率提升，以及运动服饰龙头估值处于历史低位， 建议关注安踏体育、 特步国际、 李宁。黄金珠宝： 10 月黄金珠宝社零同比增长 10.40%， 考虑 AU9999 金价 10 月同比增长 18.5%，预计黄金珠宝消费继续呈现价升量跌趋势， 短期金价上涨对终端黄金珠宝消费需求有所抑制。 我们预计近期金价维持高位有望强化黄金首饰产品保值增值属性， 黄金珠宝行业目前处于岁末年初消费旺季， 继续看好黄金珠宝行业在可选消费中的相对景气及市场份额持续向头部企业集中。 中长期角度， 我们依旧看好黄金工艺进步持续激发年轻消费群体悦己需求。 建议积极关注周大生、 老凤祥、 潮宏基。家居用品： 2023 年至今（截至 12 月 9 日）， 30 大中城市商品房成交 1132397 套、 成交面积 12765.65 万平方米， 同比下降 9.3%、 7.6%。 根据国家统计局发布的 10 月地产数据，住宅新开工、 销售数据同比延续下滑趋势， 住宅竣工数据增幅有所回落， 2023 年 1-10 月住宅竣工面积累计同比增长 19.3%， 住宅新开工、 销售面积累计同比下降 23.6%、 6.8%。深圳市自 11 月 23 日起调整二套住房最低首付款比例， 二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房 70%、 非普通住房 80%统一调整为 40%。 有助于降低购房者首付资金压力， 盘活潜在需求， 提升深圳新房及二手房市场的活跃度。 定制家居企业建议积极关注索菲亚， 欧派家居、 金牌厨柜、 志邦家居。 软体家居方面， 建议关注慕思股份、 喜临门、 顾家家居。 同时， 继续看好我国智能家居渗透率的持续提升， 关注好太太。风险提示：国内消费信心恢复不及预期； 地产销售不达预期； 品牌库存去化不及预期； 原材料价格波动； 汇率大幅波动。

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