神农集团出栏量高增长,成本管理亮眼山西证券2024-04-29.pdf
摘要:神农集团(605296)公司披露2023年年报和2024年1季报。公司2023年实现营业收入38.91亿元,同比增长17.76%,归属净利润-4.01亿元,同比下滑257.04%,EPS-0.77元,加权平均ROE-9.07%,同比下降14.66个百分点。公司2024年1季度实现营业收入10.82亿元,同比增长20.82%,归属净利润-0.04亿元,同比增长96.63%,扣非后归属净利润0.06亿元,同比增长105.47%。截止2024年1季度末,公司资产负债率为29.53%,在行业中处于较低水平,财务稳健。出栏量高增长的同时,养殖成本管理继续保持优秀表现。公司2023年销售生猪152.04万头(对外销售+对集团内部屠宰企业销售),同比增长63.66%,其中对外销售120.78万头,对集团内部屠宰企业销售31.26万头,实现销售收入20.92亿元,同比增长19.55%,毛利率2.61%,同比下降19.61个百分点。公司2024年1季度销售生猪49.69万头(其中商品猪47.97万头),同比增长41%,实现销售收入8.09亿元,同比增长29%。截止2024年1季度末,公司能繁母猪存栏约9万头。公司2024年1季度平均PSY约27.2头,平均料肉比约2.57,养殖成本管理保持优秀表现。公司2023年屠宰生猪176.56万头(生猪代宰数量+生猪自营屠宰数量)同比增长22.23%,屠宰及食品加工实现销售收入12.32亿元,同比增长38.06%,毛利率3.90%,同比下降13.18个百分点。投资建议我们预计公司2024-2026年归母净利润3.38/12.22/11.70亿元,对应EPS为0.64/2.33/2.23元,目前股价对应2024/2025年PE为58倍/16倍,维持“增持-B”评级。风险提示:畜禽疫情风险,自然灾害风险,原料涨价风险,运输不畅风险。
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